Las preocupaciones sobre la solvencia aparecen en las actas de la Fed a medida que aumenta el uso de repos.
Sumario
- Las actas del FOMC de diciembre muestran que a los funcionarios les preocupaba que las reservas se situaran cerca del coto inferior de “amplia”, lo que hacía que los mercados de financiación fueran vulnerables a las crisis.
- Las autoridades sopesaron las compras de saber del caudal y un servicio de recompra permanente más flexible para evitar que se repita el aumento de las tasas de recompra al estilo de 2019.
- Los mercados aún valoran altas probabilidades de tasas estables en la reunión del 27 y 28 de enero de 2026, manteniendo el rango de fondos entre 3,50% y 3,75% por ahora.
Las minutas de la reunión de política de diciembre de la Reserva Federal revelaron preocupaciones sobre una posible escasez de solvencia en el sistema financiero, incluso cuando las tasas de interés se mantienen relativamente estables, según documentos publicados el 30 de diciembre.
El mercado de la Reserva Federal
El relación de la reunión del Comité Federal de Mercado Hendido del 9 y 10 de diciembre mostró que los formuladores de políticas expresaron una creciente atención a las condiciones en los mercados de financiamiento a corto plazo, donde los bancos y las firmas financieras piden prestado y prestan efectivo a un día. Los funcionarios observaron que varios indicadores apuntaban a una presión creciente, incluidas tasas de recompra a un día elevadas y volátiles, brechas cada vez mayores entre las tasas de mercado y las tasas administradas por la Reserva Federal, y un decano uso de la facilidad de recompra permanente de la Reserva Federal, según las minutas.
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Un tema central de la discusión fue el nivel de reservas en el sistema bancario. Las actas indicaban que las reservas habían caído a lo que la Reserva Federal considera niveles “amplios”. Sin bloqueo, varios funcionarios enfatizaron que esta designación marca una zona de transición en circunstancia de un amortiguador, señalando que fluctuaciones modestas en la demanda pueden elevar los costos de endeudamiento a un día y tensar los mercados de financiamiento cuando las reservas se ubican cerca del coto inferior.
Algunos participantes compararon las condiciones actuales con la segunda envés del cálculo de la Reserva Federal de 2017-2019, que terminó con un resistente aumento en las tasas de recompra en septiembre de 2019. Los funcionarios sugirieron que las presiones actuales pueden estar aumentando más rápidamente que durante ese episodio susodicho, según las minutas.
Las proyecciones del personal mostraron que las presiones sobre los balances de fin de año, los cambios de finales de enero y una gran fuga de primavera ligada a los pagos de impuestos que fluyen con destino a la cuenta del Hacienda en la Reserva Federal podrían ceñir significativamente las reservas, según las minutas. Sin intervención, esos flujos podrían empujar los niveles de reservas por debajo de lo que las autoridades consideran cómodo, aumentando la probabilidad de perturbaciones en los mercados a un día.
Para mitigar los riesgos, los participantes discutieron el inicio de compras de títulos del Hacienda a corto plazo para persistir amplias reservas a lo dispendioso del tiempo. Las minutas enfatizaron que tales compras apoyarían el control de las tasas de interés y el buen funcionamiento del mercado, no señalarían un cambio en la postura de la política monetaria. Los encuestados citados en las actas esperaban que estas compras totalizaran aproximadamente 220 mil millones de dólares durante el primer año.
Los funcionarios asimismo exploraron formas de mejorar la validez del servicio de recompra permanente de la Reserva Federal, que sirve como respaldo de solvencia. Los participantes discutieron la matanza del coto de uso genérico de la facilidad y la apostilla de las comunicaciones para que los participantes del mercado la vean como una parte rutinaria del situación activo de la Reserva Federal, según las minutas.
El rango objetivo de los fondos federales se sitúa actualmente entre el 3,50% y el 3,75%, y las autoridades se reunirán los días 27 y 28 de enero de 2026. Al 2 de enero, la aparejo FedWatch del CME Group mostró que los operadores asignaban una probabilidad del 85,1% a que las tasas se mantuvieran estables, en comparación con una probabilidad del 14,9% de un recortadura de un cuarto de punto.
Los inversores esperaban en gran medida un recortadura de tipos de un cuarto de punto en la reunión de diciembre y ya estaban descontando reducciones adicionales en 2026, según datos del mercado. Las expectativas sobre las tasas cambiaron poco durante el período entre reuniones, según mostraron las minutas.
Las minutas de diciembre mostraron que las autoridades se sienten en genérico cómodas con el contexto macroeconómico, al tiempo que destacaron la trámite de la solvencia como una prioridad crítica inmediato con la política de tasas de interés.
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