La SEC acaba de romper un punto muerto de dos dΓ©cadas. El lunes, la ComisiΓ³n dio a los asesores de fondos dimensionales (DFA) el trillado bueno para crear clases de acciones de ETF internamente de sus fondos mutuos, una intrepidez que los inversores, los administradores de fondos y los asesores financieros han estado persiguiendo durante abriles.
El pedido, hendido para la feedback pΓΊblica antaΓ±o de la finalizaciΓ³n, permite que DFA avance y ponga casi 80 aplicaciones similares a continuaciΓ³n. Esta es la misma estructura de doble clase que Vanguard habΓa estado funcionando exclusivamente durante mΓ‘s de vigΓ©simo abriles bajo una diploma ahora expulsada.
Esta es la primera seΓ±al verdadero de que la SEC estΓ‘ tira para permitir que otras empresas sigan ese mismo maniquΓ de estructura dual. Y sΓ, es un gran problema. Los administradores de activos han estado esperando desde que la diploma de Vanguard expirΓ³ en mayo de 2023 para ofrecer la misma configuraciΓ³n. Todd Rosenbluth, quien dirige la investigaciΓ³n en TMX Vettafi, dijo sin rodeos: “No hay dorso a espaldas”.
SEC residuo la ruta para docenas mΓ‘s de aplicaciones de clase de compartir ETF
El cambio significa que un solo fondo mutuo ahora puede ofrecer dos tipos de acciones: acciones tradicionales de fondos mutuos que operan al final del dΓa, y las acciones de ETF que operan todo el dΓa como acciones. Esa flexibilidad elimina un gran obstΓ‘culo para los inversores minoristas. Trae tarifas mΓ‘s bajas, un mejor tratamiento fiscal y el comercio en tiempo verdadero, sin conminar a las empresas a propalar un nuevo fondo desde cero.
En este momento, construir un ETF significa comenzar fresco; DiseΓ±arlo desde cero, esperar la aprobaciΓ³n de la SEC y advenir abriles para desarrollar un historial de rendimiento. Eso es tiempo y capital que muchas empresas no tienen. Pero ahora, con este cambio, los fondos mutuos pueden adicionar una clase de ETF Share a sus carteras existentes y rendir el mercado de ETF al instante.
“Esto hace que sea mucho mΓ‘s posible para los fondos mutuos competir cara a cara con ETF”, dijo Brian Murphy, abogado de Stradley Ronon, que ha trabajado en muchas de estas presentaciones. “No tendrΓ‘n que esperar dos o tres abriles para pescar un historial y reunir activos lentamente durante ese tiempo”.
Al permitir que los fondos mutuos existentes agregan clases de acciones de ETF, la SEC estΓ‘ eliminando una preeminencia estructural que los ETF han tenido durante abriles. Y esto no es solo un aerΓ³stato de prueba. Brian Daly, director de la DivisiΓ³n de TrΓ‘mite de Inversiones de la SEC, dijo a Reuters: “Estamos aumentando la selecciΓ³n. Estamos reduciendo los gastos. Estamos aumentando la eficiencia fiscal y estamos haciendo la innovaciΓ³n del ETF, que ahora tiene dΓ©cadas de aΓ±os, mΓ‘s accesible para el inversionista minorista promedio”.
Gerard O’Reilly, co-CEO en DFA, describiΓ³ el momento como poner a la industria en “la vanguardia de una revoluciΓ³n” en una publicaciΓ³n de blog publicada luego de que el pedido cayΓ³.
La industria no esperaba que esto sucediera tan pronto. En marzo de 2025, Mark Uyeda, que estaba actuando el presidente de la SEC en ese momento, le dijo a una reuniΓ³n de ICI que al personal le habΓan dicho que se moviera rΓ‘pido. Eso sorprendiΓ³ a muchas empresas que pensaron que ausencia se moverΓa hasta 2026. Pero la presentaciΓ³n de DFA se actualizΓ³ rΓ‘pidamente por tercera vez el viernes pasado con ajustes finales solicitados por los reguladores. Y luego morapio la orden del lunes.
La SEC realiza llamadas con empresas que esperan a medida que se acelera el proceso de aprobaciΓ³n
Adaptado luego de que DFA recibiΓ³ el apariciΓ³n temprano, Alex Morris, director de inversiones de F/M Investments, confirmΓ³ que la SEC habΓa organizado una llamamiento con los administradores de activos que se alinean para ofrecer sus propias clases de acciones de ETF. “Nos darΓ‘n orientaciΓ³n sobre los prΓ³ximos pasos”, dijo Morris.
La SEC dice que unas 80 aplicaciones similares ahora estΓ‘n pendientes, y la entusiasmo del lunes les da a todos una toma mΓ‘s clara. La orden incluye condiciones para predisponer conflictos entre las clases de fondos mutuos y las acciones de ETF. Se requerirΓ‘ que las empresas hagan divulgaciones adecuadas, y la comisiΓ³n continuarΓ‘ revisando las presentaciones una por una.
Ofrecer clases de acciones diferentes no es nueva, ya que los fondos han utilizado durante mucho tiempo varios tipos de acciones para diferentes inversores o tarifas. Pero esta nueva configuraciΓ³n colapsa el pared entre fondos mutuos y ETF. Ambas clases de acciones vivirΓ‘n internamente de una cartera. Ese tipo de fondo hΓbrido no era una opciΓ³n para nadie excepto Vanguard, hasta ahora.
Un funcionario de la SEC involucrado en la intrepidez supuestamente le dijo a Reuters que esta primera aprobaciΓ³n es “el paso mΓ‘s noble y el decano elevador”, y que una vez que estΓ‘ hecho, el resto de las solicitudes deberΓan moverse rΓ‘pidamente.
