La SEC acaba de romper un punto muerto de dos d茅cadas. El lunes, la Comisi贸n dio a los asesores de fondos dimensionales (DFA) el trillado bueno para crear clases de acciones de ETF internamente de sus fondos mutuos, una intrepidez que los inversores, los administradores de fondos y los asesores financieros han estado persiguiendo durante abriles.
El pedido, hendido para la feedback p煤blica anta帽o de la finalizaci贸n, permite que DFA avance y ponga casi 80 aplicaciones similares a continuaci贸n. Esta es la misma estructura de doble clase que Vanguard hab铆a estado funcionando exclusivamente durante m谩s de vig茅simo abriles bajo una diploma ahora expulsada.
Esta es la primera se帽al verdadero de que la SEC est谩 tira para permitir que otras empresas sigan ese mismo maniqu铆 de estructura dual. Y s铆, es un gran problema. Los administradores de activos han estado esperando desde que la diploma de Vanguard expir贸 en mayo de 2023 para ofrecer la misma configuraci贸n. Todd Rosenbluth, quien dirige la investigaci贸n en TMX Vettafi, dijo sin rodeos: “No hay dorso a espaldas”.
SEC residuo la ruta para docenas m谩s de aplicaciones de clase de compartir ETF
El cambio significa que un solo fondo mutuo ahora puede ofrecer dos tipos de acciones: acciones tradicionales de fondos mutuos que operan al final del d铆a, y las acciones de ETF que operan todo el d铆a como acciones. Esa flexibilidad elimina un gran obst谩culo para los inversores minoristas. Trae tarifas m谩s bajas, un mejor tratamiento fiscal y el comercio en tiempo verdadero, sin conminar a las empresas a propalar un nuevo fondo desde cero.
En este momento, construir un ETF significa comenzar fresco; Dise帽arlo desde cero, esperar la aprobaci贸n de la SEC y advenir abriles para desarrollar un historial de rendimiento. Eso es tiempo y capital que muchas empresas no tienen. Pero ahora, con este cambio, los fondos mutuos pueden adicionar una clase de ETF Share a sus carteras existentes y rendir el mercado de ETF al instante.
“Esto hace que sea mucho m谩s posible para los fondos mutuos competir cara a cara con ETF”, dijo Brian Murphy, abogado de Stradley Ronon, que ha trabajado en muchas de estas presentaciones. “No tendr谩n que esperar dos o tres abriles para pescar un historial y reunir activos lentamente durante ese tiempo”.
Al permitir que los fondos mutuos existentes agregan clases de acciones de ETF, la SEC est谩 eliminando una preeminencia estructural que los ETF han tenido durante abriles. Y esto no es solo un aer贸stato de prueba. Brian Daly, director de la Divisi贸n de Tr谩mite de Inversiones de la SEC, dijo a Reuters: “Estamos aumentando la selecci贸n. Estamos reduciendo los gastos. Estamos aumentando la eficiencia fiscal y estamos haciendo la innovaci贸n del ETF, que ahora tiene d茅cadas de a帽os, m谩s accesible para el inversionista minorista promedio”.
Gerard O’Reilly, co-CEO en DFA, describi贸 el momento como poner a la industria en “la vanguardia de una revoluci贸n” en una publicaci贸n de blog publicada luego de que el pedido cay贸.
La industria no esperaba que esto sucediera tan pronto. En marzo de 2025, Mark Uyeda, que estaba actuando el presidente de la SEC en ese momento, le dijo a una reuni贸n de ICI que al personal le hab铆an dicho que se moviera r谩pido. Eso sorprendi贸 a muchas empresas que pensaron que ausencia se mover铆a hasta 2026. Pero la presentaci贸n de DFA se actualiz贸 r谩pidamente por tercera vez el viernes pasado con ajustes finales solicitados por los reguladores. Y luego morapio la orden del lunes.
La SEC realiza llamadas con empresas que esperan a medida que se acelera el proceso de aprobaci贸n
Adaptado luego de que DFA recibi贸 el aparici贸n temprano, Alex Morris, director de inversiones de F/M Investments, confirm贸 que la SEC hab铆a organizado una llamamiento con los administradores de activos que se alinean para ofrecer sus propias clases de acciones de ETF. “Nos dar谩n orientaci贸n sobre los pr贸ximos pasos”, dijo Morris.
La SEC dice que unas 80 aplicaciones similares ahora est谩n pendientes, y la entusiasmo del lunes les da a todos una toma m谩s clara. La orden incluye condiciones para predisponer conflictos entre las clases de fondos mutuos y las acciones de ETF. Se requerir谩 que las empresas hagan divulgaciones adecuadas, y la comisi贸n continuar谩 revisando las presentaciones una por una.
Ofrecer clases de acciones diferentes no es nueva, ya que los fondos han utilizado durante mucho tiempo varios tipos de acciones para diferentes inversores o tarifas. Pero esta nueva configuraci贸n colapsa el pared entre fondos mutuos y ETF. Ambas clases de acciones vivir谩n internamente de una cartera. Ese tipo de fondo h铆brido no era una opci贸n para nadie excepto Vanguard, hasta ahora.
Un funcionario de la SEC involucrado en la intrepidez supuestamente le dijo a Reuters que esta primera aprobaci贸n es “el paso m谩s noble y el decano elevador”, y que una vez que est谩 hecho, el resto de las solicitudes deber铆an moverse r谩pidamente.
