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“No necesitas ser un sabio de cohetes. Modificar no es un gozne en el que el tipo con 160 IQ supera al tipo con 130 IQ”.
– Warren Buffett
Warren Buffett es la persona mΓ‘s citada en la historia de este boletΓn, un logro coronado de su carrera de siete dΓ©cadas que debe llenarlo de orgullo.
Lo he citado con tanta frecuencia porque tiene mucho que proponer sobre la inversiΓ³n y los mercados, por supuesto, pero todavΓa porque se expresa en mordeduras de sonido folksy, cuidantes y metafΓ³ricos que son internacionalmente accesibles.
Sin retenciΓ³n, no nos lo estΓ‘ engaΓ±ando.
Lo mejor que puedo proponer, asΓ es en realidad cΓ³mo piensa en volver, y hay una enseΓ±anza en eso: el mejor inversor de todos los tiempos invierte principalmente por sentido popular.
Modificar es tan popular para Γ©l que cree que cualquiera puede hacerlo:
“No es necesario hacer cosas extraordinarias para obtener resultados extraordinarios”.
“Si puedes separarte … de la multitud, te enriquecerΓ‘s mucho. No tienes que ser muy brillante”.
“No se necesita cerebro. Se necesita temperamento”.
Todo esto funciona como un excelente consejo de vida, como lo hacen muchas de sus mΓ‘ximas de inversiΓ³n:
“Es bueno asimilar de sus errores. Es mejor asimilar de los errores de otras personas”.
“QuΓ© estanque en el que saltas es mΓ‘s importante que lo admisiblemente que nadas”.
“Solo tienes que hacer unas pocas cosas admisiblemente en tu vida siempre que no hagas demasiadas cosas mal”.
Buffett atribuye su asombrosa inversiΓ³n regresa a una docena de “decisiones verdaderamente buenas” que ha tomado, aproximadamente una cada cinco abriles, en promedio.
Y viviΓ³ su vida de la misma forma: el sexto hombre mΓ‘s rico del mundo todavΓa reside en la casa que comprΓ³ por $ 31,500 en 1958.
Por el contrario, su proceso de inversiΓ³n fue tan simple como la vida que llevΓ³: no construye modelos financieros, por ejemplo, solo lee mucho.
“Probablemente leΓ de cinco a seis horas al dΓa … leΓ cinco periΓ³dicos diarios. LeΓ un buen nΓΊmero de revistas. LeΓ 10-Ks. LeΓ informes anuales”.
El conocimiento compuesto vacada de toda esa recital, explicΓ³, le permitiΓ³ saltar cuando llegΓ³ una oportunidad inusual.
“Si determinado me candela sobre una inversiΓ³n … Por lo comΓΊn, sΓ© en dos o tres minutos si tengo interΓ©s”.
En 2003, por ejemplo, comprΓ³ el constructor de viviendas Clayton Homes (no solo las acciones, toda la compaΓ±Γa) por $ 1.7 mil millones posteriormente de acertar sus presentaciones de la SEC y dialogar con la direcciΓ³n por telΓ©fono (no visitΓ³ la compaΓ±Γa hasta posteriormente de que lo poseΓa).
En 2008, rechazΓ³ una solicitud para rescatar a Lehman Brothers simplemente porque sus estados financieros eran demasiado complejos (una bandera roja gigantesco para Γ©l).
En el apogeo de la posterior crisis financiera, invirtiΓ³ $ 5 mil millones en Goldman Sachs posteriormente de una indicaciΓ³n telefΓ³nica con su CEO y solo unas pocas horas de tΓ©rminos de negociaciΓ³n.
Los resultados, por supuesto, hablan por sΓ mismos: de 1965 a 2024, las acciones de Berkshire Hathaway aumentaron en mΓ‘s de 5,500,000%, un rendimiento anual que desafΓa la alcance de casi el 20% sobre 59 abriles.
En comparaciΓ³n, el rendimiento total del Γndice S&P 500 durante ese perΓodo fue “solo” 39,000%.
“Los retornos de Buffett no parecen ser la suerte ni la ilusionismo”, encontrΓ³ un estudio normativo, “pero, mΓ‘s admisiblemente, retribuciΓ³n por el uso de apalancamiento combinado con un enfoque en acciones baratas, seguras y de calidad”.
Por ΓΊltimo, sin retenciΓ³n, Buffett no ha opuesto muchas acciones baratas, seguras y de calidad para beneficiarse, por primera vez en dos dΓ©cadas, Berkshire Hathaway tiene mΓ‘s efectivo que las acciones enumeradas.
Eso no se debe a que Buffett estΓ© preocupado por lo que la polΓtica o los aranceles podrΓan significar para el mercado de tΓtulos: “Nunca trato de beneficiarse del mercado de tΓtulos”, dijo.
Pero su fracaso en encontrar buenos negocios a precios razonables probablemente nos dice poco sobre su visiΓ³n del mercado en su conjunto.
El adlΓ‘tere de Buffett Chris Bloomstran estima que con las valoraciones y los mΓ‘rgenes de ganancias actualmente elevados, los inversores en el S&P 500 deberΓan esperar rendimientos de “no mΓ‘s del 1.1% por aΓ±o para la prΓ³xima divisiΓ³n”.
Si es asΓ, al jubilarse con una cantidad rΓ©cord de efectivo puede disminuir en la historia como la decimotercera “audacia verdaderamente buena” que Warren Buffett ha tomado, y una instructiva.
“Modificar es el mejor negocio del mundo porque nunca tienes que mover”, explica Buffett en la tΓpica moda de Buffett. “Todo el dΓa esperas el tiro que te gusta; entonces, cuando los fildeadores estΓ‘n dormidos, das un paso delante y lo golpeas”.
Con el retroceso del mercado durante el mes pasado, parece que probablemente no verΓ‘ mΓ‘s lanzamientos gordos antaΓ±o de retirarse al final del aΓ±o, a pesar de todas las malas telediario sobre aranceles.
Pero estoy seguro de que le dirΓa a los inversores mΓ‘s jΓ³venes que habrΓ‘ mucho que esperar: “a dispendioso plazo, las telediario del mercado de tΓtulos serΓ‘n buenas”.
Vamos a ver los grΓ‘ficos.
Las acciones estΓ‘n en lo alto, pero las estimaciones estΓ‘n bajas:
Es tranquilizador que las acciones vuelvan a donde estaban antaΓ±o del “DΓa de la Libramiento”, pero eso no significa que no haya pasado nulo. SegΓΊn Torsten Slok, las estimaciones de ganancias son significativamente mΓ‘s bajas, lo que significa que las acciones son significativamente mΓ‘s caras.
Mercado de tΓtulos frente a mercado de apuestas:
Las probabilidades de polymarket sugieren que una recesiΓ³n estadounidense sigue siendo un poco mΓ‘s probable que no, pero la investigaciΓ³n de BCA estima que el mercado de tΓtulos tiene un precio en solo una probabilidad del 25% ahora.
Los economistas tienen fijaciΓ³n de fijaciΓ³n de puestos de estanflaciΓ³n:
Torsten Slok seΓ±ala que el aumento de la inflaciΓ³n y la caΓda de las estimaciones del PIB indican que se estΓ‘ acercando la estanflaciΓ³n. En el prensador de FOMC esta semana, el presidente de la Fed, Jerome Powell, parecΓa estar de acuerdo: “Si los grandes aumentos en los aranceles que se han anunciado son sostenidos, es probable que generen un aumento en la inflaciΓ³n, una desaceleraciΓ³n en el crecimiento financiero y un aumento en el desempleo”.
PodrΓa ser peor que eso:
Los analistas de Goldman Sachs estiman que los aranceles aumentarΓ‘n la inflaciΓ³n en un enorme 2.25%.
La polΓtica comercial es menos incierta, supongo:
Se dice que los mercados odian la incertidumbre, y a pesar de todos los titulares contradictorios, el Γndice de incertidumbre de la polΓtica comercial ha disminuido, entonces, ΒΏtal vez por eso las existencias han aumentado?
El comercio actual todavΓa estΓ‘ bajo:
Las reservas de contenedores de China a los Estados Unidos han bajado un 49% aΓ±o tras aΓ±o. El presidente Trump dijo que eso es bueno porque ningΓΊn comercio significa “Perdemos menos billete”. Pero parece querer alguno Nivel de comercio con China: publicΓ³ esta maΓ±ana que la tasa arancelaria contemporΓ‘neo del 145% podrΓa caer al 80% y sugiriΓ³ que estΓ‘ dejando a la secretaria del Reservas, Scott Bessent, para negociar un acuerdo cuando se reΓΊna con China este fin de semana en Suiza.
El comercio con China ha sido bueno para nosotros:
Jason Furman seΓ±ala que los salarios estadounidenses crecieron mΓ‘s rΓ‘pido en los 24 abriles posteriormente China se uniΓ³ a la OMC (las barras de naranja) que en los 24 abriles anteriores (las lΓneas azules). Lo mΓ‘s sorprendente es que el crecimiento salarial ha sido mucho mΓ‘s equitativo en esas dos dΓ©cadas de globalizaciΓ³n que antaΓ±o.
El comercio con China ha sido bueno para nosotros (2):
Jeremy Horadahl cava un poco mΓ‘s y descubre que las ganancias reales (es proponer, ajustadas por inflaciΓ³n) para los graduados de secundaria sin un tΓtulo universitario son mΓ‘s altas de lo que han sido en al menos 50 abriles (y supongo que probablemente nunca, pero los datos de la Fed no se remontan mΓ‘s allΓ‘ de eso). Parece que todavΓa estΓ‘ mejorando aΓΊn mΓ‘s: el Wall Street Journal informΓ³ esta semana sobre un estudiante de secundaria que recibiΓ³ una propuesta de trabajo anual de $ 70,000 porque su escuela ofrece clases de soldadura.
Las empresas todavΓa estΓ‘n comprando:
El FT informa que las compaΓ±Γas estadounidenses estΓ‘n en camino de comprar mΓ‘s de $ 1 billΓ³n de sus propias acciones este aΓ±o.
Los inversores minoristas todavΓa estΓ‘n comprando:
