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“No necesitas ser un sabio de cohetes. Modificar no es un gozne en el que el tipo con 160 IQ supera al tipo con 130 IQ”.
– Warren Buffett
Warren Buffett es la persona más citada en la historia de este boletín, un logro coronado de su carrera de siete décadas que debe llenarlo de orgullo.
Lo he citado con tanta frecuencia porque tiene mucho que proponer sobre la inversión y los mercados, por supuesto, pero todavía porque se expresa en mordeduras de sonido folksy, cuidantes y metafóricos que son internacionalmente accesibles.
Sin retención, no nos lo está engañando.
Lo mejor que puedo proponer, así es en realidad cómo piensa en volver, y hay una enseñanza en eso: el mejor inversor de todos los tiempos invierte principalmente por sentido popular.
Modificar es tan popular para él que cree que cualquiera puede hacerlo:
“No es necesario hacer cosas extraordinarias para obtener resultados extraordinarios”.
“Si puedes separarte … de la multitud, te enriquecerás mucho. No tienes que ser muy brillante”.
“No se necesita cerebro. Se necesita temperamento”.
Todo esto funciona como un excelente consejo de vida, como lo hacen muchas de sus máximas de inversión:
“Es bueno asimilar de sus errores. Es mejor asimilar de los errores de otras personas”.
“Qué estanque en el que saltas es más importante que lo admisiblemente que nadas”.
“Solo tienes que hacer unas pocas cosas admisiblemente en tu vida siempre que no hagas demasiadas cosas mal”.
Buffett atribuye su asombrosa inversión regresa a una docena de “decisiones verdaderamente buenas” que ha tomado, aproximadamente una cada cinco abriles, en promedio.
Y vivió su vida de la misma forma: el sexto hombre más rico del mundo todavía reside en la casa que compró por $ 31,500 en 1958.
Por el contrario, su proceso de inversión fue tan simple como la vida que llevó: no construye modelos financieros, por ejemplo, solo lee mucho.
“Probablemente leí de cinco a seis horas al día … leí cinco periódicos diarios. Leí un buen número de revistas. Leí 10-Ks. Leí informes anuales”.
El conocimiento compuesto vacada de toda esa recital, explicó, le permitió saltar cuando llegó una oportunidad inusual.
“Si determinado me candela sobre una inversión … Por lo común, sé en dos o tres minutos si tengo interés”.
En 2003, por ejemplo, compró el constructor de viviendas Clayton Homes (no solo las acciones, toda la compañía) por $ 1.7 mil millones posteriormente de acertar sus presentaciones de la SEC y dialogar con la dirección por teléfono (no visitó la compañía hasta posteriormente de que lo poseía).
En 2008, rechazó una solicitud para rescatar a Lehman Brothers simplemente porque sus estados financieros eran demasiado complejos (una bandera roja gigantesco para él).
En el apogeo de la posterior crisis financiera, invirtió $ 5 mil millones en Goldman Sachs posteriormente de una indicación telefónica con su CEO y solo unas pocas horas de términos de negociación.
Los resultados, por supuesto, hablan por sí mismos: de 1965 a 2024, las acciones de Berkshire Hathaway aumentaron en más de 5,500,000%, un rendimiento anual que desafía la alcance de casi el 20% sobre 59 abriles.
En comparación, el rendimiento total del índice S&P 500 durante ese período fue “solo” 39,000%.
“Los retornos de Buffett no parecen ser la suerte ni la ilusionismo”, encontró un estudio normativo, “pero, más admisiblemente, retribución por el uso de apalancamiento combinado con un enfoque en acciones baratas, seguras y de calidad”.
Por último, sin retención, Buffett no ha opuesto muchas acciones baratas, seguras y de calidad para beneficiarse, por primera vez en dos décadas, Berkshire Hathaway tiene más efectivo que las acciones enumeradas.
Eso no se debe a que Buffett esté preocupado por lo que la política o los aranceles podrían significar para el mercado de títulos: “Nunca trato de beneficiarse del mercado de títulos”, dijo.
Pero su fracaso en encontrar buenos negocios a precios razonables probablemente nos dice poco sobre su visión del mercado en su conjunto.
El adlátere de Buffett Chris Bloomstran estima que con las valoraciones y los márgenes de ganancias actualmente elevados, los inversores en el S&P 500 deberían esperar rendimientos de “no más del 1.1% por año para la próxima división”.
Si es así, al jubilarse con una cantidad récord de efectivo puede disminuir en la historia como la decimotercera “audacia verdaderamente buena” que Warren Buffett ha tomado, y una instructiva.
“Modificar es el mejor negocio del mundo porque nunca tienes que mover”, explica Buffett en la típica moda de Buffett. “Todo el día esperas el tiro que te gusta; entonces, cuando los fildeadores están dormidos, das un paso delante y lo golpeas”.
Con el retroceso del mercado durante el mes pasado, parece que probablemente no verá más lanzamientos gordos antaño de retirarse al final del año, a pesar de todas las malas telediario sobre aranceles.
Pero estoy seguro de que le diría a los inversores más jóvenes que habrá mucho que esperar: “a dispendioso plazo, las telediario del mercado de títulos serán buenas”.
Vamos a ver los gráficos.
Las acciones están en lo alto, pero las estimaciones están bajas:
Es tranquilizador que las acciones vuelvan a donde estaban antaño del “Día de la Libramiento”, pero eso no significa que no haya pasado nulo. Según Torsten Slok, las estimaciones de ganancias son significativamente más bajas, lo que significa que las acciones son significativamente más caras.
Mercado de títulos frente a mercado de apuestas:
Las probabilidades de polymarket sugieren que una recesión estadounidense sigue siendo un poco más probable que no, pero la investigación de BCA estima que el mercado de títulos tiene un precio en solo una probabilidad del 25% ahora.
Los economistas tienen fijación de fijación de puestos de estanflación:
Torsten Slok señala que el aumento de la inflación y la caída de las estimaciones del PIB indican que se está acercando la estanflación. En el prensador de FOMC esta semana, el presidente de la Fed, Jerome Powell, parecía estar de acuerdo: “Si los grandes aumentos en los aranceles que se han anunciado son sostenidos, es probable que generen un aumento en la inflación, una desaceleración en el crecimiento financiero y un aumento en el desempleo”.
Podría ser peor que eso:
Los analistas de Goldman Sachs estiman que los aranceles aumentarán la inflación en un enorme 2.25%.
La política comercial es menos incierta, supongo:
Se dice que los mercados odian la incertidumbre, y a pesar de todos los titulares contradictorios, el índice de incertidumbre de la política comercial ha disminuido, entonces, ¿tal vez por eso las existencias han aumentado?
El comercio actual todavía está bajo:
Las reservas de contenedores de China a los Estados Unidos han bajado un 49% año tras año. El presidente Trump dijo que eso es bueno porque ningún comercio significa “Perdemos menos billete”. Pero parece querer alguno Nivel de comercio con China: publicó esta mañana que la tasa arancelaria contemporáneo del 145% podría caer al 80% y sugirió que está dejando a la secretaria del Reservas, Scott Bessent, para negociar un acuerdo cuando se reúna con China este fin de semana en Suiza.
El comercio con China ha sido bueno para nosotros:
Jason Furman señala que los salarios estadounidenses crecieron más rápido en los 24 abriles posteriormente China se unió a la OMC (las barras de naranja) que en los 24 abriles anteriores (las líneas azules). Lo más sorprendente es que el crecimiento salarial ha sido mucho más equitativo en esas dos décadas de globalización que antaño.
El comercio con China ha sido bueno para nosotros (2):
Jeremy Horadahl cava un poco más y descubre que las ganancias reales (es proponer, ajustadas por inflación) para los graduados de secundaria sin un título universitario son más altas de lo que han sido en al menos 50 abriles (y supongo que probablemente nunca, pero los datos de la Fed no se remontan más allá de eso). Parece que todavía está mejorando aún más: el Wall Street Journal informó esta semana sobre un estudiante de secundaria que recibió una propuesta de trabajo anual de $ 70,000 porque su escuela ofrece clases de soldadura.
Las empresas todavía están comprando:
El FT informa que las compañías estadounidenses están en camino de comprar más de $ 1 billón de sus propias acciones este año.
Los inversores minoristas todavía están comprando:
