El auge de HYPE, el token nativo de Hyperliquid βuna plataforma que opera simultΓ‘neamente como una red de criptomonedas y como un exchange descentralizado orientado al trading de derivados y contratos de futuros perpetuosβ, ha capturado la atenciΓ³n del mercado financiero.
En este contexto de acelerada expansiΓ³n, Matt Hougan, director de inversiones de la firma Bitwise, afirmΓ³ en un documentaciΓ³n singular publicado el 19 de mayo que Β«HYPE es uno de los activos peor valorados en el mundo de las criptomonedas actualmenteΒ».
SegΓΊn el directivo de Bitwise, esta distorsiΓ³n se fundamenta principalmente en dos equivocaciones conceptuales de apreciaciΓ³n esencia por parte de los analistas del sector.
Β«El primer error es de categorizaciΓ³nΒ», seΓ±ala Hougan. ExplicΓ³ que el mercado financiero completo valora actualmente a Hyperliquid simplemente como una plataforma de futuros de criptomonedas perpetuas. Β«Sin bloqueo, deberΓa valorarse como una superaplicaciΓ³n completo que zapatilla todos los activos: criptomonedas, acciones, materias primas, divisas, mercados de predicciΓ³n, productos estructurados y mΓ‘sΒ», detallΓ³ el experto.
Esta diferencia conceptual modifica por completo el tamaΓ±o del mercado al que aspira el plan en el desprendido plazo. El director de Bitwise subraya con precisiΓ³n que Β«su universo potencial no es el mercado de criptomonedas de 3 billones de dΓ³lares, sino el mercado completo de activos de 600 billones de dΓ³laresΒ». A partir de esta premisa de escalera, el ejecutor aΓ±ade que Β«se negociaciΓ³n de dos negocios completamente distintos. Los precios actuales sugieren que se ofrece el segundo al precio del primeroΒ».
Las declaraciones de Hougan se producen en un contexto alcista para la criptomoneda. En la viaje del 21 de mayo el precio de HYPE alcanzΓ³ un mayor histΓ³rico de 62,68 dΓ³lares, registrando un incremento del 53% en la ΓΊltima semana y un 45% en el zaguero mes.
La desconfianza permanece entre los operadores del mercado
El segundo problema identificado por la firma de inversiones es de carΓ‘cter psicolΓ³gico y tΓ©cnico. Β«El segundo error de valoraciΓ³n es un error de atraqueΒ», afirma el analista, definiendo el sesgo cognitivo que ocurre cuando los operadores se quedan ligados a experiencias pasadas para evaluar un activo nuevo.
Β«A los inversores en criptomonedas se les ha enseΓ±ado (de forma dolorosa) a lo desprendido de los primaveras que los tokens no se revalorizanΒ», indica Hougan sobre la historia de proyectos que crecieron en usuarios mientras sus criptomonedas se estancaban.
Por esta razΓ³n histΓ³rica, los participantes del mercado tienden a desconfiar de los mecanismos modernos de captura de valencia. Β«Han conocido crecer innumerables proyectos en usuarios, cuerpo y utilidad efectivo, mientras que los tokens se estancan, o peor aΓΊn. Y aunque oyen que HYPE es diferente, no lo creen del todo. AsΓ que, mentalmente, agrupan a HYPE con el token uniswap (UNI), cuando deberΓa compararse mΓ‘s correctamente con Robinhood o las acciones de CME, cubo su Γndice de recompra del 99%Β», argumentΓ³.
Este avance coincide por otra parte con un momento de robusto tracciΓ³n institucional en Estados Unidos. La semana pasada salieron al mercado estadounidense dos fondos cotizados en bolsa (ETF) basados en la criptomoneda, como reportΓ³ CriptoNoticias. Estos productos regulados, emitidos por las firmas 21Shares y la propia Bitwise, acumularon hasta ayer, 20 de mayo, seis dΓas de entradas netas de haber con un total de 47 millones de dΓ³lares, como se puede ver en el boceto.
Actualmente, los ingresos anuales de Hyperliquid se estiman entre 800 millones y 1.000 millones de dΓ³laresdice Hougan. Con una capitalizaciΓ³n de mercado de 14.000 millones de dΓ³lares, el ejecutor calcula que Β«se paga aproximadamente entre 10 y 14 veces ese flujo de recompraΒ», un proceso maquinal donde el protocolo adquiere sus propios tokens con las ganancias. Β«Para un negocio de rΓ‘pido crecimiento, esto es increΓblemente de ocasiΓ³nΒ», sentenciΓ³ el directivo de Bitwise.
Para ilustrar la juicio, el documentaciΓ³n compara la valoraciΓ³n del activo con empresas cotizadas de Wall Street. La firma Robinhood cotiza con una relaciΓ³n precio-beneficio de 37, y CME Group lo hace con 24, Β«aunque ninguna crece al ritmo de HyperliquidΒ».
Esta relaciΓ³n precio-beneficio es una mΓ©trica financiera que indica cuΓ‘ntos dΓ³lares estΓ‘n dispuestos a avalar los inversores por cada dΓ³lar de lucro que genera una empresa; un mΓΊltiplo detenciΓ³n suele reflectar altas expectativas de crecimiento futuro.
La comparaciΓ³n con Robinhood (plataforma de corretaje minorista) y CME Group (la bolsa de derivados mΓ‘s noble del mundo) se debe a que Hyperliquid comparte su mismo maniquΓ de negocio de intermediaciΓ³n financiera masiva. Al cotizar a tan solo 10 o 14 veces sus ganancias, el protocolo resulta drΓ‘sticamente mΓ‘s de ocasiΓ³n que sus pares de Wall Street.
Las limitaciones geogrΓ‘ficas pueden afectar a Hyperliquid
A pesar de las cifras corporativas positivas, el plan enfrenta desafΓos regulatorios sustanciales para consolidarse conjuntamente.
Β«Hyperliquid aΓΊn necesita reflexionar: actualmente (el exchange) no estΓ‘ apto para usuarios estadounidenses y necesita integrarse al sistema regulatorio de Estados Unidos. Pero eso no le ha impedido convertirse en una de las empresas financieras de mΓ‘s rΓ‘pido crecimiento que he conocidoΒ», advierte el experto.
Conviene precisar que la restricciΓ³n geogrΓ‘fica que impide el uso de esta plataforma a los usuarios en Estados Unidos afecta de forma a su exchange descentralizado de derivadosmas no al importancia completo de su infraestructura de red o sus ETF.
Β«El entorno para este tipo de innovaciones digitales ha cambiado tras una lapso donde muchos proyectos ocultaban su naturaleza comercial para evitar sanciones de la ComisiΓ³n de Bolsa y TΓtulos de Estados Unidos (SEC)Β». Bajo la nueva direcciΓ³n de Paul Atkins en la SEC, se permitiΓ³ que los desarrollos operen formalmente Β«como las operaciones comerciales descentralizadas que positivamente son, terminando con la paso de tokens sin valencia y fundaciones opacasΒ», comentΓ³ Hougan.
Β«Hyperliquid es el primer gran plan que aprovechΓ³ la autorizaciΓ³n y la desarrollΓ³ al mayorΒ», apunta el directivo de Bitwise. Su maniquΓ de negocio se diferencia por su transparencia financiera estructural. Β«El producto zapatilla todas las clases de activos. Los tokens capturan valencia efectivo. Los ingresos son reales y la recompra es cibernΓ©ticaΒ».
A su vez advierte que carencia de esto garantiza el Γ©xito de Hyperliquid βsurgirΓ‘n competidores, los reguladores pueden cambiar de rumbo, entre otros factoresβ, pero Β«ofrece una visiΓ³n temprana y plausible de lo que las criptomonedas pueden demorar a ser cuando se les permite desarrollarse plenamenteΒ».
Para los participantes del mercado, la situaciΓ³n coetΓ‘neo plantea una ventana de oportunidad inusual en la cotizaciΓ³n de activos tecnolΓ³gicos. El examen concluye con una perspectiva clara sobre el costo de entrada a las nuevas tecnologΓas financieras, sosteniendo que Β«la mayorΓa de las veces, esperar a que llegue el futuro es caro. De vez en cuando, el mercado ofrece un descuentoΒ».
