Cuando la alianza Open Standard presentó su moneda estable Open USD, respaldada por más de 140 instituciones, incluidas Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase y BlackRock, el mercado no celebró: fue directo a la decapitar de Circle. Las acciones de Circle cayeron entre 15% y 18% en un momento a posteriori del anuncio, una reacción que lo dice todo acerca de lo que los inversores verdaderamente temen: no es eso $USDC perderá usuarios de la incertidumbre a la mañana, pero que todo su maniquí de ingresos está a punto de contraponer una presión estructural para la que no fue creado.
Conclusiones esencia
- La alianza Open Standard lanzó el Rasgar USD (OUSD) moneda estable con más de 140 patrocinadores institucionales, incluidos Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase y BlackRock.
- Las acciones del círculo cayeron 15%–18% a posteriori del anuncio, lo que refleja la preocupación de los inversores sobre el maniquí de reparto de ingresos de OUSD que amenaza el negocio de ganancia de interés neto de Circle.
- OUSD distribuye los ingresos de reserva entre los socios del ecosistema en motivo de retenerlos, un contraste directo con $USDCEl maniquí de emisor se queda con todo.
- Varias empresas que figuran como miembros de la alianza OUSD, incluidas Electrónica SamsungDunamu y K Bank, informaron que no habían mantenido conversaciones formales y desconocían su papel.
Emanación de Open USD Stablecoin e impacto en el mercado
La moneda estable Open USD no es principalmente una envite en contra $USDCla cuota de mercado. Es una envite contra la cuenta de resultados de Circle. Esa distinción es enormemente importante y explica por qué la reacción del precio de las acciones fue tan marcada a pesar de que OUSD aún no ha captado ni un solo dólar de circulación significativa.
La Open Standard Alliance y su directorio institucional
La alianza Open Standard posicionó su impulso como una coalición de pesos pesados financieros, señalando una directorio de más de 140 instituciones que abarcan gigantes de pagos, plataformas criptográficas y administradores de activos. Los nombres por sí solos (Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock) fueron suficientes para originar una reacción al estilo Libra en los mercados, lo que generó comparaciones con el intento de Facebook en 2019 de construir un sistema monetario nativo de Internet.
Pero la semejanza tiene límites. Libra tenía como objetivo crear una nueva forma de billete. Open USD sigue siendo, en esencia, una moneda estable en dólares estadounidenses. Su afán no es reemplazar las monedas, sino reestructurar cómo fluye la hacienda de las monedas estables a través de un ecosistema de socios.
Para complicar la novelística de la alianza, varias empresas que supuestamente figuran como miembros dijeron a los medios de comunicación que nunca habían mantenido conversaciones formales con el emisor de OUSD. Según Chosun Biz, un Electrónica Samsung El representante dijo que no se habían llevado a promontorio consultas formales y que la empresa desconocía su función designada. Dunamu y K Bank sólo describieron manifestaciones de interés preliminares. Según se informa, una empresa se enteró de su inclusión a través de la cobertura de los medios coreanos. En otras palabras, la profundidad de la décimo entre esas más de 140 instituciones sigue siendo una cuestión abierta.
La reacción del precio de las acciones de Circle y lo que indica
El Caída del 15 % al 18 % en las acciones de Circle fue un veredicto del mercado sobre el peligro del maniquí de negocio. El principal motor de ingresos de Circle es sencillo: emite $USDCmantiene las reservas en dólares que lo respaldan y apetencia los intereses de esas reservas. Ese maniquí funciona correctamente cuando las tasas son elevadas. Se vuelve frágil en el momento en que un competidor correctamente financiado ofrece compartir esos mismos ingresos por intereses con los comerciantes, bancos y plataformas que distribuyen la moneda estable.
Eso es precisamente lo que está haciendo Open USD. Y los mercados valoraron las implicaciones incluso antaño de que el producto encontrara su motivo.
Un maniquí de ingresos creado para desafiar el status quo
Lo más importante que hay que entender sobre el maniquí de negocio de Open USD es a qué está reemplazando. Según el entorno de moneda estable existente, emisores como Circle retienen esencialmente todos los ingresos de reserva generados por la flotación que respalda sus tokens. Socios que distribuyen $USDC (bolsas, aplicaciones de plazo, neobancos) reciben algunos acuerdos de reparto de ingresos, pero la viejo parte fluye con destino a el emisor.
Cómo destapar USD y $USDC Los modelos de negocio divergen
OUSD invierte esta dinámica. En motivo de concentrar los ingresos de las reservas a nivel del emisor, el maniquí de Normalizado Extenso los distribuye ampliamente entre los participantes del ecosistema. Según los analistas Will Awang, cofundador de Money in Motion, y Charlie Xiaotaiyang, fundador de Terry Lion de Sand Hill Road, quienes discutieron el impulso en una mesa redonda de WuBlockchain, el reparto de ingresos no es un concepto novedoso en monedas estables: Circle ya comparte ingresos con Coinbase y otros socios de distribución. Lo nuevo es hacer que ese intercambio sea manifiesto, agresivo y el argumento de liquidación competitivo claro.
Según se informa, Open USD asimismo ofrece acuñación y canje gratuitos, eliminando la fricción que históricamente ha generado ingresos auxiliares para los emisores. Combinado con una distribución casi completa de los ingresos de reserva a los socios, el maniquí plantea una pregunta legítima: ¿de dónde proviene verdaderamente el billete para construir y nutrir el ecosistema?
Un grupo ecosistémico, no una sustitución de moneda
El entorno táctico que los analistas encuentran más instructivo es la comparación de Visa. Visa no se beneficia principalmente del cambio de tarjetas por parte de los usuarios finales: se beneficia de la construcción de una red tan esencial que cada transacción en esa red genera una tarifa mínima pero confiable. Open USD parece seguir una razonamiento similar: hacer de la moneda estable la infraestructura de un amplio ecosistema de pagos, compartir la hacienda con cada nodo de esa red y extraer valencia de la escalera en motivo de del ganancia.
Se manejo de una táctica plausible a dilatado plazo. Incluso es uno que a Visa le tomó décadas de construcción de gobernanza, navegación regulatoria y acumulación de confianza para establecerse. Si OUSD puede replicar aunque sea una fracción de eso en un cronograma comprimido es una de las preguntas sin respuesta más importantes que se ciernen sobre todo el tesina.
Actores esencia y asociaciones que impulsan la comprensión del USD
El papel de liderazgo de Bridge and Stripe
Bridge, la startup de infraestructura de stablecoin respaldada por Stripeparece ser una fuerza operativa principal detrás de Open USD. El fundador de Bridge construyó su empresa con una mentalidad de “primero la supervivencia”, girando con socios bancarios varias veces antaño de ganarse la credibilidad de la startup que finalmente atrajo el interés de adquisición de Stripe.
La adquisición de Bridge por parte de Stripe fue en sí misma un movimiento que traspasó fronteras, incorporando la infraestructura de monedas estables a la tecnología financiera convencional. Open USD puede leerse como el sucesivo paso en esa expansión: utilizar Bridge como motor y el vasto ecosistema comercial y financiero de Stripe como red de distribución. Para Stripe, que ha ido mucho más allá de los pagos con destino a las finanzas corporativas y los servicios similares a los bancarios, un ecosistema de monedas estables más excelso expande directamente su mercado al que se dirige.
La doble décimo de Coinbase
A primera pinta, la décimo de Coinbase parece un conflicto de intereses. La empresa co-distribuye $USDC con Circle y tiene una profunda relación financiera con la moneda estable contemporáneo. Pero es poco probable que Coinbase apueste el futuro de la compañía por una relación única con una moneda estable. Participar en Open USD le cuesta a Coinbase relativamente poco y, al mismo tiempo, proporciona una opcionalidad estratégica sustancial.
La razonamiento es sencilla: si $USDC continúa dominando los mercados cripto-nativos y DeFi, Coinbase asimismo se beneficia de eso. Si Open USD crea un segmento paralelo en los pagos empresariales y tradicionales de Internet, mercados donde $USDC Históricamente ha tenido menos penetración; Coinbase asimismo se beneficia de eso. Es una cobertura de bajo peligro disfrazada de respaldo de una alianza.
Integración de la red de abaratamiento de Visa y Mastercard
Ni Visa ni Mastercard se unieron a Open USD para promover la acogida de monedas estables a nivel de consumidor. Su presencia tiene que ver con la infraestructura de abaratamiento de back-end. El maniquí contemporáneo de abaratamiento interbancaria entre emisores, adquirentes y redes de tarjetas discurre por vías bancarias heredadas. Las monedas estables, si se integran en la capa de abaratamiento, podrían mejorar la velocidad y la eficiencia del caudal sin interrumpir la experiencia del legatario front-end.
Como señaló el director de táctica y productos de Visa, Jack Forestell, en una confesión que acompañó el impulso de la plataforma Visa Stablecoin: “Las monedas estables están abriendo una nueva capa de billete programable, pero para la mayoría de las instituciones la parte difícil no es el concepto, es la ingenuidad operativa”. El VSP se lanzó con soporte para Open USD y ofrece infraestructura de billetera, herramientas de acuñación y canje, y flujos de trabajo de seguridad de doble aprobación, posicionando a Visa como el tejido conectivo entre el ecosistema de monedas estables y la infraestructura financiera tradicional.
Fundamentalmente, muchos productos de tarjetas denominadas stablecoins ya convierten dólares digitales en billete fiduciario antaño de conmover a la red de compensación de Visa o Mastercard. Los gigantes de las tarjetas no se ven amenazados por esta dinámica: se están posicionando para poseer cualquier capa de abaratamiento que surja, independientemente de qué moneda estable se encuentre encima.
Segmentación del mercado de stablecoins y perspectivas futuras
El entorno más útil desde el punto de pinta analítico para comprender dónde termina esto no es qué moneda estable “apetencia”, sino cómo se divide el mercado.
Divisiones del mercado geográfico y regulatorio
Ya está tomando forma una segmentación a tres bandas. El USDT, con su profunda penetración en América Latina, el África subsahariana y otros mercados del Sur Universal, atiende la demanda de dólares estadounidenses extraterritoriales en economías de incorporación inflación, un caso de uso que los marcos regulatorios del Ideal Universal no abordan ni desplazan. El maniquí de Tether, basado en la flexibilidad y unos gastos generales de cumplimiento mínimos, se adapta estructuralmente a esos mercados y muestra pocos indicios de retirarse de ellos.
$USDC ocupa una posición diferente: el nivel institucional regulado. Sus mercadería de red en DeFi, finanzas en esclavitud y herramientas para desarrolladores, donde $USDC es a menudo el activo integrado predeterminado: son genuinos y pegajosos. El historial de cumplimiento de Circle y su posición en los mercados regulados de Estados Unidos y Europa le dan un foso que los nuevos participantes no pueden disolver rápidamente.
Open USD, si se ejecuta, apunta a un tercer carril: pagos empresariales, infraestructura neobancaria y abaratamiento de plataformas tradicionales de Internet. Estos son mercados en los que Circle aún no ha penetrado completamente y donde las relaciones comerciales existentes de Stripe le dan al ecosistema OUSD una preeminencia de distribución plausible.
Implicaciones para Circle y el ecosistema más amplio de Stablecoin
El círculo no se queda apacible. Productos como Circle Payments Network y Arc señalan un intento de ocurrir de un maniquí de ganancia de interés neto a ingresos provenientes de pagos y servicios financieros más amplios. Pero estas iniciativas aún no han aparecido significativamente en sus resultados financieros, lo que deja a la compañía expuesta a una novelística de que su flujo de ingresos principal está bajo amenaza estructural, incluso si las cifras reales de décimo de mercado permanecen intactas.
La presión competitiva que crea OUSD tiene menos que ver con las cifras de circulación actuales y más con la novelística de crecimiento futuro. El argumento alcista de Circle siempre ha dependido de la expansión a casos de uso tradicionales de Internet, hacienda de creadores y pagos empresariales. Open USD, al incorporar a muchos de esos socios potenciales en su propia historia de alianza, ha cuestionado efectivamente esa pista de crecimiento antaño de que Circle pudiera capturarla. Es por eso que el mercado reaccionó tan bruscamente al anuncio, y por qué el próximo capítulo del sector de las monedas estables se escribirá menos sobre qué token domina los volúmenes en la esclavitud y más sobre quién controla la infraestructura de plazo que se encuentra debajo de ellos.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la moneda estable Open USD y quién la respalda?
Open USD es una moneda estable puyazo por la alianza Open Standard, en la que participan más de 140 instituciones, incluidas Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase y BlackRock.
¿En qué se diferencia el maniquí de negocio de Open USD del $USDC?
Open USD adopta un maniquí de reparto de ingresos entre socios del ecosistema, a diferencia $USDCdonde el emisor retiene todos los ingresos procedentes de los ingresos de reserva.
¿Por qué cayeron las acciones de Circle a posteriori del anuncio de Open USD?
Las acciones de Circle cayeron entre un 15% y un 18% adecuado a la preocupación del mercado de que el maniquí de reparto de ingresos de Open USD pudiera presionar el maniquí de negocio de ganancia de interés neto existente de Circle, en el que reservar los ingresos de $USDC Las participaciones fluyen principalmente con destino a el propio Circle.
¿Qué roles juegan Visa y Mastercard en la alianza Open USD?
Visa y Mastercard integran principalmente monedas estables en redes de abaratamiento de back-end, con el objetivo de nutrir el control de la infraestructura de transacciones en motivo de promover la acogida directa de monedas estables por parte de los consumidores. Visa asimismo lanzó la plataforma Visa Stablecoin con soporte nativo para Open USD.
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