Algunos bonos de SpaceX ya se han hundido en territorio basura

El valencia de la serie de bonos con vencimiento más desprendido de SpaceX se redujo a 90,7 centavos por dólar esta semana, mientras que su rendimiento efectivo se hundió a una tasa similar a la de los bonos basura del 7,5%

Esto a pesar de que los inversores en bonos prestaron miles de millones de dólares a la empresa de Elon Musk y señalaron su voluntad de retrasar el vencimiento del principal hasta 2056.

El colapso del 9,3% clasifica los bonos largos de SpaceX posterior muerto entre 1.450 bonos corporativos de relato calificados con naturaleza de inversión estadounidense “BBB”.

El diferencial crediticio de los pagarés, es aseverar, el rendimiento adicional que exigen los prestamistas por aceptar el peligro idiosincrásico de SpaceX, ha empeorado de 175 puntos básicos en el momento de la puesta en circulación a 231.

Al mismo tiempo, el precio de las acciones de la compañía de Musk todavía se ha desplomado desde su mayor e incluso cotiza por debajo de su precio de salida a bolsa, por lo que no es sorprendente ver que el valencia de sus bonos haga lo mismo.

Un colapso de máximos a mínimos en SpaceX

Por razones obvias, los precios de los bonos suelen correlacionarse con rápidas caídas en los precios de las acciones ordinarias del emisor corporativo.

El miedo suele afectar a toda la empresa y no suele ser exclusivo de su solvencia, a diferencia de sus perspectivas comerciales generales.

Un cirujano de bonos de Post Oak Group explicó la ironía de que SpaceX necesite percibir caudal de los mercados de bonos en una etapa tan temprana de su vida como empresa pública.

“Dos semanas a posteriori de la decano propuesta pública auténtico de la historia, SpaceX ya está recurriendo a los mercados de deuda, al tiempo que sufre una pérdida neta de 5.000 millones de dólares y un CapEx (gastos de caudal) que se duplicó con creces año tras año”, dijo a CNBC.

De hecho, los propios documentos presentados por SpaceX muestran que el CapEx de toda la empresa aumentó un 86%, hasta los 20.700 millones de dólares: no el doble, pero sí lo suficientemente cerca.

Mientras tanto, SpaceX todavía absorbió más operaciones perdedoras de billete del banda Grok de X, el segmento xAI que ha perdido 6.400 millones de dólares en operaciones.

Peor aún, SpaceX comenzó a subsidiar xAI en medio de un atracón de préstamos en toda la industria de la IA. Nvidia, SpaceX y Amazon descargaron 75 mil millones de dólares en bonos a los inversores en cuestión de semanas, vaciando los bolsillos de los operadores de bonos puntual cuando SpaceX necesitaba pedir más prestado.

Con mucha propuesta, la respuesta es predecible: precios más bajos.

SpaceX fijó el precio de su primera cesión de bonos el 23 de junio en cinco tramos con vencimiento entre 2031 y 2056. Tenía otro préstamo puente de 20.000 millones de dólares a principios de este año.

Al principio, la demanda parecía ilimitada. Los compradores realizaron felizmente casi 90 mil millones de dólares en pedidos en el momento de la puesta en circulación. Entonces, los bonos comenzaron a cotizar.

Los compradores en el momento de la puesta en circulación registraron aproximadamente 305 millones de dólares en pérdidas en papel en los dos primeros días de negociación secundaria.

La diferencia entre el rendimiento de un bono y su precio.

Los bonos de SpaceX (todavía conocidos como “notas”) con vencimiento en 2056 pagan un cupón fijo del 6,65%. Eso significa que la empresa debe respaldar 66,50 dólares al año, durante 30 abriles, por cada 1.000 dólares de valencia nominativo.

Esos pagos (todavía conocidos como “cupones”) son fijos. Sin incautación, el precio de esos bonos fluctúa en términos de su valencia total para un inversor.

En otras palabras, lo que los compradores pagarán por ese flujo fijo de pagos fluctúa diariamente. Este es el “precio” variable del bono, que es diferente de su rendimiento de los pagos de cupones.

Cualquiera que compre bonos con descuento se asegura una rentabilidad decano, porque el flujo de pagos es constante. El precio y el rendimiento son los dos extremos de un travesaño; uno cae, el otro se levanta.

En el caso de SpaceX, sus bonos se vendieron en junio a 99,45 centavos por dólar y cayeron a 94,52 centavos el 7 de julio. Ahora alcanzan un precio aún peor de 90 centavos por dólar, suficiente para impulsar el rendimiento efectivo (oportuno al precio más bajo de los bonos) a una tasa similar a la basura del 7,5%.

A continuación, el “spread” de los bonos es la parte de ese rendimiento que está por encima de la tasa de los bonos del Reservas de Estados Unidos, y es una prima de peligro atribuible principalmente a SpaceX.

Cuando ese diferencial se amplía o aumenta, el mercado está revaluando a SpaceX como menos solvente.

Man Group calculó que los bonos a 30 abriles de SpaceX pagan un rendimiento efectivo decano que el prestatario promedio con calificación basura, a pesar de tener una calificación de naturaleza de inversión.

Los tenedores de bonos y los accionistas lloran juntos

Los accionistas comunes de SPCX tienen quejas similares.

Sus acciones alcanzaron un mayor de 225,64 dólares el 16 de junio, días a posteriori de una propuesta pública auténtico que finalmente recaudó 85.700 millones de dólares. Desde entonces, han entregado más de 1 billón de dólares en capitalización de mercado.

Cuando SpaceX reveló su cesión de bonos el 22 de junio, las acciones de SPCX cayeron un 16% en un día. El jueves, SPCX cerró a 131,11 dólares, su primer final por debajo del precio de salida a bolsa de 135 dólares y aproximadamente un 42% por debajo del mayor.

Los accionistas pueden al menos contarse una historia sobre el alucinación a Marte. Los tenedores de bonos no tienen ninguna preeminencia sobre las posibilidades de los viajes espaciales, sólo la esperanza de una repertorio completa de pagos de cupones.

SpaceX todavía debe a sus prestamistas tres décadas de cupones del 6,65%. Sin incautación, en tres semanas, un mercado cada vez más incierto ya ha descontado muchos meses de esos pagos revalorizando esos bonos a la desaparecido.