La SEC acaba de romper un punto muerto de dos décadas. El lunes, la Comisión dio a los asesores de fondos dimensionales (DFA) el trillado bueno para crear clases de acciones de ETF internamente de sus fondos mutuos, una intrepidez que los inversores, los administradores de fondos y los asesores financieros han estado persiguiendo durante abriles.
El pedido, hendido para la feedback pública antaño de la finalización, permite que DFA avance y ponga casi 80 aplicaciones similares a continuación. Esta es la misma estructura de doble clase que Vanguard había estado funcionando exclusivamente durante más de vigésimo abriles bajo una diploma ahora expulsada.
Esta es la primera señal verdadero de que la SEC está tira para permitir que otras empresas sigan ese mismo maniquí de estructura dual. Y sí, es un gran problema. Los administradores de activos han estado esperando desde que la diploma de Vanguard expiró en mayo de 2023 para ofrecer la misma configuración. Todd Rosenbluth, quien dirige la investigación en TMX Vettafi, dijo sin rodeos: “No hay dorso a espaldas”.
SEC residuo la ruta para docenas más de aplicaciones de clase de compartir ETF
El cambio significa que un solo fondo mutuo ahora puede ofrecer dos tipos de acciones: acciones tradicionales de fondos mutuos que operan al final del día, y las acciones de ETF que operan todo el día como acciones. Esa flexibilidad elimina un gran obstáculo para los inversores minoristas. Trae tarifas más bajas, un mejor tratamiento fiscal y el comercio en tiempo verdadero, sin conminar a las empresas a propalar un nuevo fondo desde cero.
En este momento, construir un ETF significa comenzar fresco; Diseñarlo desde cero, esperar la aprobación de la SEC y advenir abriles para desarrollar un historial de rendimiento. Eso es tiempo y capital que muchas empresas no tienen. Pero ahora, con este cambio, los fondos mutuos pueden adicionar una clase de ETF Share a sus carteras existentes y rendir el mercado de ETF al instante.
“Esto hace que sea mucho más posible para los fondos mutuos competir cara a cara con ETF”, dijo Brian Murphy, abogado de Stradley Ronon, que ha trabajado en muchas de estas presentaciones. “No tendrán que esperar dos o tres abriles para pescar un historial y reunir activos lentamente durante ese tiempo”.
Al permitir que los fondos mutuos existentes agregan clases de acciones de ETF, la SEC está eliminando una preeminencia estructural que los ETF han tenido durante abriles. Y esto no es solo un aeróstato de prueba. Brian Daly, director de la División de Trámite de Inversiones de la SEC, dijo a Reuters: “Estamos aumentando la selección. Estamos reduciendo los gastos. Estamos aumentando la eficiencia fiscal y estamos haciendo la innovación del ETF, que ahora tiene décadas de años, más accesible para el inversionista minorista promedio”.
Gerard O’Reilly, co-CEO en DFA, describió el momento como poner a la industria en “la vanguardia de una revolución” en una publicación de blog publicada luego de que el pedido cayó.
La industria no esperaba que esto sucediera tan pronto. En marzo de 2025, Mark Uyeda, que estaba actuando el presidente de la SEC en ese momento, le dijo a una reunión de ICI que al personal le habían dicho que se moviera rápido. Eso sorprendió a muchas empresas que pensaron que ausencia se movería hasta 2026. Pero la presentación de DFA se actualizó rápidamente por tercera vez el viernes pasado con ajustes finales solicitados por los reguladores. Y luego morapio la orden del lunes.
La SEC realiza llamadas con empresas que esperan a medida que se acelera el proceso de aprobación
Adaptado luego de que DFA recibió el aparición temprano, Alex Morris, director de inversiones de F/M Investments, confirmó que la SEC había organizado una llamamiento con los administradores de activos que se alinean para ofrecer sus propias clases de acciones de ETF. “Nos darán orientación sobre los próximos pasos”, dijo Morris.
La SEC dice que unas 80 aplicaciones similares ahora están pendientes, y la entusiasmo del lunes les da a todos una toma más clara. La orden incluye condiciones para predisponer conflictos entre las clases de fondos mutuos y las acciones de ETF. Se requerirá que las empresas hagan divulgaciones adecuadas, y la comisión continuará revisando las presentaciones una por una.
Ofrecer clases de acciones diferentes no es nueva, ya que los fondos han utilizado durante mucho tiempo varios tipos de acciones para diferentes inversores o tarifas. Pero esta nueva configuración colapsa el pared entre fondos mutuos y ETF. Ambas clases de acciones vivirán internamente de una cartera. Ese tipo de fondo híbrido no era una opción para nadie excepto Vanguard, hasta ahora.
Un funcionario de la SEC involucrado en la intrepidez supuestamente le dijo a Reuters que esta primera aprobación es “el paso más noble y el decano elevador”, y que una vez que está hecho, el resto de las solicitudes deberían moverse rápidamente.
