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Sunday, March 1, 2026

El tiempo para los mercados de capitales sin permiso es ahora

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Este es un segmento del boletΓ­n diario de BlockWorks.

“La falsificaciΓ³n de los negocios es especulaciΓ³n. Un hombre en el negocio siempre da valΓ­a a cambio de sus ingresos y, por lo tanto, realiza una funciΓ³n ΓΊtil”.

– Andrew Carnegie

Cuando se le preguntΓ³ sobre la amenaza competitiva que representaba el reciΓ©n formado Federal Steel, Andrew Carnegie se burlΓ³ de que su verdadera especΓ­fico era “certificados de stock de fabricaciΓ³n”, no arma blanca.

Ese comentario despectivo fue representativo del auge de la lapso de 1890 en las existencias industriales de “confianza”, la mayorΓ­a de las cuales Carnegie pensΓ³ que tenΓ­a poco que ver con los negocios y todo lo relacionado con la especulaciΓ³n.

Hubo excepciones: los grandes fideicomisos monopolΓ­sticos formados en cosas como el petrΓ³leo, el azΓΊcar y el tabaco, como era de esperar, fueron buenas inversiones.

Pero todavΓ­a habΓ­a fideicomisos formados en cosas como cuerda, papel tapiz y ataΓΊdes que eran esencialmente esquemas de promociΓ³n de acciones que no lo hicieron.

El colapso de 1893 de la National Cordage Company, la “confianza de la cuerda”, incluso desencadenΓ³ un pΓ‘nico financiero generalizado que redujo a muchos otros fideicomisos que estaban de forma similar en el negocio de los “certificados de acciones de fabricaciΓ³n”.

Ese resultado podrΓ­a ser una historia de advertencia para la criptografΓ­a, una industria que sigue siendo mejor conocida por los tokens de fabricaciΓ³n (no valΓ­a).

La gran mayorΓ­a de esos tokens no hacen ausencia, y aquellos que en su mayorΓ­a solo representan diferentes formas de canjear tokens inΓΊtiles.

El mercado de oculto sigue siendo mucho autorreferencial como ese, pero la esperanza siempre ha sido que esto cambiarΓ­a en el tiempo: construir un nuevo sistema financiero y los activos e inversores vendrΓ‘n.

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Si es asΓ­, parece que deberΓ­an entrar en cualquier momento: la tecnologΓ­a ahora es lo suficientemente buena, BlockSpace es ganga y rebosante, y la SEC estΓ‘ en remisiΓ³n.

Hay seΓ±ales de esperanza de que podrΓ­a estar sucediendo.

Hay un sobresaliente boomlet de los activos del mundo verdadero que se mueven en la prisiΓ³n, por ejemplo, principalmente gracias al Γ©xito del fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock, Buidl (un producto que es de muchas maneras verdaderamente superior a sus equivalentes fuera de la prisiΓ³n).

Los activos de Stablecoin todavΓ­a estΓ‘n en una tendencia mΓ‘s adhesiΓ³n y solo pueden comenzar: el anuncio de Mastercard esta maΓ±ana de que facilitarΓ‘ los pagos con Stablecoins, lo que finalmente lleva a las criptomonedas a las masas no cristipanas.

Desde niveles de $ 240 mil millones ahora, un crΓ³nica fresco de Citi predice que los activos de Stablecoin bajo agencia aumentarΓ‘n hasta $ 3.5 billones para 2030.

(Nota: hice los cΓ‘lculos y descubrΓ­ que 2030 es Cuatro abriles y medio de distancia. Impactante, lo sΓ©, pero cierto).

Si hay poco como 3.5 billones de dΓ³lares tokenizados en Onchain, los activos invertibles seguirΓ‘n.

Recientemente,, por ejemplo, comprΓ© dos tarjetas PokΓ©mon y una botella de whisky Onchain, simplemente porque tenΓ­a algunos dΓ³lares de repuesto en la prisiΓ³n y la criptografΓ­a, hace que sea muy acomodaticio comprar tarjetas PokΓ©mon y botellas de whisky.

Tan acomodaticio que ahora considero ambas cosas activos invertibles: no tener que tomar entrega o coleccionables de almacenamiento como ese es un cambio de grupo.

Alterar en tarjetas y botellas todavΓ­a es mΓ‘s divertido que hacer un 4% en Buidl o perder el 100% en Memecoins.

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Con suerte, pronto habrΓ‘ mΓ‘s opciones para que los inversores criptogrΓ‘ficos elijan.

Kyle Samani incluso cree que habrΓ‘ todo Las opciones: “PrΓ‘cticamente todos los activos se negociarΓ‘n en sistemas inherentemente globales y sin permiso como Solana”, predijo en un crΓ³nica fresco sobre el futuro de los mercados de cripto de caudal.

Si es asΓ­, eso incluirΓ‘ acciones y bonos, por supuesto, pero todavΓ­a, y mΓ‘s intrigantemente, nuevos tipos de activos cripto-nativos.

TodavΓ­a es un poco difΓ­cil imaginar cΓ³mo se verΓ‘n mΓ‘s allΓ‘ de la proposiciΓ³n flagrante de blockchain y tokens Defi, que casi todos se apalancan de forma autorferencial al comercio de criptografΓ­a.

Pero ahora que BlockSpace es tan ganga y rebosante, la clan estΓ‘ probando cosas nuevas.

El tiempo. Fun, por ejemplo, es un tentativa en la tokenizaciΓ³n del tiempo de las personas; Zora es un tentativa en el uso de “monedas de contenido” para superficie y priorizar la informaciΓ³n; Trump, una “moneda de celebridades”, es un tentativa en la tokenizaciΓ³n de emolumentos; Story Protocol es un tentativa en IP programable y tokenizada; Cree que la aplicaciΓ³n es un tentativa que convierte las publicaciones X en Memecoins (o “monedas de ideas”) que ofrecen financiar las ideas de negocios que representan independientemente.

Como la mayorΓ­a de los experimentos, estos probablemente fallarΓ‘n.

Pero si los mercados de cripto de caudal siguen arrojando espagueti en la tapia de esta forma, algunas cosas nuevas e interesantes eventualmente deberΓ­an pegarse.

Es importante destacar que siquiera todas son cosas criptogrΓ‘ficas.

Wall Street ha estado experimentando cada vez menos: Tomasz Tunguz seΓ±ala que solo dos compaΓ±Γ­as con menos de $ 100 millones de ingresos han recibido IPO en los EE. UU. Desde 2018.

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Β‘Dos!

Que no ofrecer a los inversores nuevas cosas en las que trastornar es al menos en parte porque el proceso de OPI se ha vuelto tan costoso: Tunguz estima que puede costar una compaΓ±Γ­a de ingresos de $ 100 millones hasta $ 26 millones para enumerar en una bolsa de tΓ­tulos de los Estados Unidos.

Esa es una forma prohibitivamente costosa de percibir caudal.

Criar caudal en criptografΓ­a, por el contrario, es casi infinitamente mΓ‘s ganga.

En algunos casos, fielmente: la ficha que emitiΓ³ Zora es “solo por diversiΓ³n”, lo que significa que Zora ha elevado el caudal de caudal sin tener que traicionar caudal, un truco extraΓ±o que solo es posible en la criptografΓ­a.

Eso no ha funcionado muy acertadamente para los inversores criptogrΓ‘ficos hasta ahora. Para la mayorΓ­a de los inversores en la mayorΓ­a de los tokens criptogrΓ‘ficos, los rendimientos han sido harto terribles.

Mucha clan se ha vuelto rica en criptografΓ­a, por supuesto, pero no creando o invirtiendo en cosas enseres.

En cambio, ha sido principalmente de la fabricaciΓ³n de tokens.

Andrew Carnegie no se impresionarΓ­a, creΓ­a que las empresas deberΓ­an tener Γ©xito dando “valΓ­a a cambio de los ingresos” y no solo ofreciendo cosas nuevas para especular.

Pero podrΓ­a simpatizar con los mercados de criptogrΓ‘ficos porque los mercados de tΓ­tulos siquiera eran muy serios en su tiempo, no hasta que creΓ³ el primer stock reciente fusionando su compaΓ±Γ­a Carnegie Steel en US Steel.

US Steel fue el producto del tipo de ingenierΓ­a financiera que Carnegie se fraude de Carnegie.

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