Bitcoin acaba de volverse ~15% más difícil de extraer a medida que cae el hashrate, lo que empuja los ingresos de los mineros nuevamente a la zona de estrés de $30
La patrimonio minera de Bitcoin se ha vuelto a insensibilizar, pero sus matices podrían allanar el camino para una recuperación de los precios de la principal criptomoneda.
En las últimas semanas, la dificultad de la red aumentó, mientras que el hashrate mostró signos de suavizarse. Al mismo tiempo, $ BTC Los márgenes de las mineras se han trillado sometidos a una viejo presión a medida que sus ingresos volvieron a caer alrededor de niveles de estrés.
Esa combinación se ha materializado repetidamente cerca de importantes puntos de inflexión en ciclos de mercado anteriores.
Si acertadamente los analistas de mercado advierten que esta no es una señal de operación mágica para los inversores, la configuración estructural es muy importante porque tiene el potencial de cambiar el comportamiento de los mineros de una aprieto desesperada de entregar para sobrevivir a un proscenio en el que venden menos de sus tenencias acumuladas.
Este cambio sutil en el comportamiento puede efectivamente convertir lo que normalmente es una fuente constante y predecible de suministro de mercado entrante en un derrota en contra significativamente más ágil para el precio de Bitcoin.
Un brinco de dificultad retrasada aterrizó posteriormente del resurtida.
La dificultad de Bitcoin se ajusta cada 2.016 bloques, aproximadamente cada dos semanas, lo que significa que la métrica siempre reacciona a eventos que ya han ocurrido en la red.
Ese momento explica la manifiesto contradicción en la última medida.
Luego de que una tormenta y un período de restricción dejaran fuera de servicio a las máquinas, la red experimentó un retazo de dificultad de en torno a del 11,16% a aproximadamente 125,86T el 7 de febrero.
Cuando los mineros volvieron a estar en cadena y la producción de bloques se normalizó, el venidero ajuste avanzó en la dirección opuesta. El 19 de febrero, la dificultad aumentó aproximadamente un 14,73% a aproximadamente 144,40T.
El punto secreto es simple. La red se volvió más difícil de extraer porque la tasa de hash precursor se recuperó, no porque la patrimonio de los mineros mejorara en tiempo positivo.
Esa distinción es importante para interpretar el comportamiento de los mineros. Una impresión de dificultad creciente puede parecer alcista en la superficie porque indica la fortaleza de la red.
Sin incautación, además puede tener una reducción de márgenes si ese aumento se produce posteriormente de una recuperación temporal, cuando las tarifas son débiles y $ BTCEl precio no está haciendo lo suficiente para compensar los mayores costos de minería.
La recuperación a corto plazo del hashrate enmascara una caída más amplia
Medidas a corto plazo de $ BTC De hecho, el hashrate de la red mostró una restablecimiento trascendental a mediados de febrero.
Los datos compilados del índice Hashrate de Luxor demostraron que la SMA de 7 días aumentó de ~1003 EH/s a ~1054 EH/s durante la grado inmediata de recuperación de la tormenta.
Sin incautación, si uno se aleja un poco para ver la tendencia más amplia, el panorama se vuelve notablemente menos cómodo para la industria.
El zaguero documentación ChainCheck de VanEck describe una disminución de ~14% en el hashrate en los últimos 90 días, una métrica que es trascendental porque las reducciones sostenidas de esta magnitud son poco comunes en las fases maduras de la red Bitcoin.
Adicionalmente, las estimaciones diarias muestran consistentemente una volatilidad significativa, un divisor que complica cualquier novelística puntual impulsada por los observadores del mercado.
En apariencia de esto, la tendencia más amplia muestra una presión sostenida sobre el hashrate durante los últimos meses. Un esforzado aumento de la dificultad minera, sumado a esa presión, puede intensificar la tensión en los márgenes en un punto particularmente frágil para la industria.
Hashprice es el efectivo punto de presión y se ha vuelto a exigir.
La dificultad y el hashrate describen la red. Hashprice describe el negocio.
Los mineros pagan los gastos en plata fiduciario y financian esos costos a través de $ BTC producción y, en algunos casos, ventas del activo digital insignia. Es por eso que el precio del hash, normalmente cotizado en dólares por petahash por día, es una medida más praxis del estrés.
Tras el aumento de dificultad del 19 de febrero, $ BTC El precio del hash volvió a caer por debajo de aproximadamente $ 30/PH/día. Ese nivel se considera ampliamente como una zona de estrés, que depende de la eficiencia de la máquina, las obligaciones de deuda y los costos de energía.
Esto se debe a que algunos operadores pueden soportarlo, mientras que varios operadores marginales a menudo no pueden.
Las tarifas no ofrecen mucho alivio. Los datos del índice Hashrate para el mismo período mostraron que las tarifas de transacción representaron solo en torno a del 0,48% de las recompensas en pedrusco, lo que indica que los mineros dependen casi por completo del subsidio y del precio al contado de Bitcoin.
El resultado es una compresión casero. La dificultad aumentó, el soporte de las tarifas siguió siendo escaso y el precio del hash se debilitó.
Esa es la combinación que tiende a cerrar primero las plataformas más antiguas y juntar a las mineras de viejo costo a la liquidación forzada.
En la praxis, así es como una red que parece técnicamente sólida puede producir estrés crematístico en el sector minero. El protocolo está haciendo lo que se supone que debe hacer. El problema es el tiempo.
Por qué el estrés de los mineros puede convertirse en una configuración alcista durante 90 días
El argumento alcista en torno a este aberración se centra en los cambios estructurales internamente de la industria minera y su impacto en la dinámica de la proposición.
El mecanismo en maniobra es estructural y se apoyo en cómo la presión minera sostenida remodela la transmisión, los balances y la solvencia del mercado.
La dificultad actúa como una restricción rezagada en el mercado. Cuando la red aumenta activamente la dificultad posteriormente de un breve repunte activo, puede fácilmente exceder lo que los mineros efectivamente pueden sostener a los niveles actuales de precios y tarifas.
Luego, Hashrate se ajusta en tiempo positivo a medida que los operadores reaccionan a la nueva verdad económica. Las plataformas marginales se ven obligadas a apagarse casi inmediatamente cuando su rentabilidad diaria cae por debajo del punto de nivelación.
Si esa cariño persistente se traslada a la venidero época, la válvula de alivio incorporada en el protocolo se activa y la dificultad inherentemente disminuye.
Una disminución de la dificultad restablecimiento mecánicamente la patrimonio subyacente para los mineros supervivientes.
Si la dificultad cae entre un 10% y un 12% y el precio de Bitcoin se mantiene completamente estable, los ingresos del minero por hash aumentan en una magnitud matemática muy similar.
Si acertadamente ese ajuste no garantiza un repunte masivo del mercado, puede ceñir significativamente la probabilidad normal de ventas agresivas y forzadas por parte de los mineros con dificultades financieras..
Ese mecanismo forma el corazón ilimitado de la teoría de capitulación y luego recuperación popularizada por varios marcos de ciclo minero (como el observación tradicional al estilo Hash Ribbons).
VanEck añade un atractivo cuantitativo convincente a esta teoría. En una tabla publicada que rastrea 12 períodos notables de fruncimiento del hashrate, la firma financiera señala que las caídas prolongadas del hashrate a menudo han sido seguidas por retornos a 90 días notablemente fuertes para Bitcoin.
Excluyendo la historia muy temprana de la red, que carecía de un precio definido, y el episodio coetáneo, aún sin resolver, los períodos cotizados de VanEck presentaban un sesgo muy positivo, generando una rentabilidad media a futuro de en torno a del 40% y una media muy sesgada.
La conclusión final para los traders se centra en la señal más amplia y no en la beneficio porcentual específica.
El estrés mayor de los mineros a menudo indica una presión de proposición en la última etapa, y una vez que el protocolo subyacente restablece la dificultad o el precio de los activos se estabiliza, esa presión de proposición puede desvanecerse rápidamente.
El próximo catalizador es la próxima impresión de dificultad, pero los ETF y la macro aún marcan la pauta
La variable más inmediata ya está en el calendario. Las herramientas de pronóstico apuntan a otra disminución de dos dígitos en la dificultad, en torno a del 11%, a principios de marzo si se mantiene el calendario coetáneo de corte.
Si esa estimación es direccionalmente correcta, el propósito es sencillo. Hashprice mejoraría sin requerir $ BTC para recuperarse primero, lo que podría aliviar la presión de las operaciones de liquidación para financiar a los mineros más débiles.
Es por eso que la instantánea coetáneo, el aumento de la dificultad y la caída del hashrate, a veces puede leerse como una tensión máxima en área de una nueva advertencia. En períodos anteriores, ese era el punto acoplado antaño de que las condiciones de la red se relajaran.
Aún así, las señales de los mineros no operan en el infructifero, y el mercado posterior a la ETF lo ha hecho aún más obvio.
A principios de febrero, el spot estadounidense $ BTC Los ETF registraron amplias oscilaciones en los flujos diarios, incluida una entrada neta de en torno a de 562 millones de dólares el 3 de febrero y una salida neta de en torno a de 545 millones de dólares el 5 de febrero.
Más delante en el mes, los movimientos diarios siguieron siendo irregulares, con un día con en torno a de $166 millones en expectativas y otro $88 millones en entradas.
Cuando los compradores de ETF están activos, la presión de liquidación de los mineros importa menos. Cuando la demanda de ETF se debilita o se vuelve negativa, el estrés de los mineros puede aumentar el impulso bajista.
Mientras tanto, el posicionamiento macroeconómico además sigue siendo un filtro importante para el mercado.
Reuters informó de fuertes intereses de liquidación en torno a los niveles de entrenamiento de 50.000 a 60.000 dólares durante el mismo período, una señal de demanda de cobertura y cautela alrededor de los activos de aventura.
Si el sentimiento de aventura empeora o la solvencia se reduce, Bitcoin aún puede negociarse como un activo macro de beta ingreso, incluso si las condiciones mineras mejoran.
Tres caminos para Bitcoin en los próximos 90 días
El proscenio más constructivo es un reinicio de la minería con una demanda más estable. En ese camino, el hashrate se mantiene lo suficientemente bajo como para soportar un retazo significativo de la dificultad, el precio del hash restablecimiento y los flujos de ETF dejan de oscilar marcadamente negativos.
En esas condiciones, $ BTC tiene espacio para un aumento del 10% al 35% durante 90 días a medida que disminuye la presión de suministro relacionada con la minería.
Un camino intermedio es lo que podría llamarse un resultado de capitulación ligera. El precio del hash se mantiene cerca del punto de nivelación, el hashrate continúa disminuyendo gradualmente y la dificultad se ajusta a la quebranto gradualmente, pero el precio al contado sigue siendo inestable.
Ese tipo de configuración podría dejar $ BTC en un rango de -5% a 20% durante 90 días, y el estrés de los mineros perjudica el sentimiento a corto plazo antaño de que el reinicio del protocolo comience a ayudar.
La trayectoria bajista es un desacierto de señal, donde dominan la demanda y la macro. En ese caso, las expectativas de fondos de ETF persisten, la inquina al aventura se profundiza e incluso no es posible un nivel último de dificultad.
