Los mineros de Bitcoin pasaron primaveras compitiendo para conseguir electricidad baratura, y desde entonces esa electricidad se ha vuelto más valiosa que el negocio minero de Bitcoin construido sobre ella.
Esa inversión impulsa la evaluación de Fidelity de mayo de 2026 de que el alojamiento de IA podría convidar a los mineros una segunda fuente de ingresos y, al mismo tiempo, aplanar la tasa de hash de Bitcoin a medida que los principales operadores redirigen la infraestructura energética allá de la minería pura, y dos contratos de hiperescala han puesto un precio concreto a lo que construyeron los mineros.
La aggiornamento comercial de Cipher Mining presentada en presencia de la SEC anunció un convenio de arrendamiento de aproximadamente $5,500 millones por 15 primaveras con AWS para proporcionar 300 MW de espacio y energía clave en mano para cargas de trabajo de IA, cuya entrega comenzará en julio de 2026.
IREN firmó un convenio de estrato de GPU de cinco primaveras por aproximadamente $ 9,7 mil millones con Microsoft, implementando GPU NVIDIA GB300 hasta 2026 en su campus de 750 MW de Childress, Texas, y soportando 200 MW de carga de TI crítica.
Los mineros ya habían asegurado terrenos, interconexión de red, subestaciones y derechos de energía, que es lo que los centros de datos de IA necesitan y no pueden construir con la suficiente celeridad.
La reducción a la medio de 2024 comprimió los precios del hash y elevó el costo en efectivo promedio ponderado rastreado de CoinShares a aproximadamente $ 79,995 por $ BTC para el primer trimestre de 2026, impulsando a los operadores en dirección a el alojamiento de IA como estabilizador de ingresos, alquilando capacidad no utilizada, manteniendo las plataformas mineras en funcionamiento y compensando lo peor de las crisis de Bitcoin.
CoinShares estima que los contratos de IA y HPC de los mineros públicos habían superado los 70 mil millones de dólares en total a principios de 2026, y los mineros que cotizan en bolsa están en camino de obtener hasta el 70% de los ingresos de la IA para fin de año, en comparación con aproximadamente el 30%.
Se prostitución de una cobertura de ingresos que los contratos de Cipher e IREN han desplazado desde entonces con el descubrimiento de precios para los campus de energía.
El descubrimiento de precios cambia las matemáticas internas
El examen de Fidelity de enero de 2026 identificó un cruce de minería a IA de aproximadamente $60 a $70 por petahash por día para una flota de 20 julios por terahash, lo que significa que la mayoría de los mineros de 20 a 25 J/TH necesitarían que el precio del hash aumentara entre un 40% y un 60% para igualar la pertenencias de alojamiento de GPU contratada.
Desde entonces, los datos del índice Hashrate del 25 de mayo han ampliado esta distancia, con el precio de hash denominado en dólares estadounidenses en $35,88 por PH/día, lo que coloca el cruce de IA aproximadamente entre un 67% y un 95% por encima del punto presente.
Un minero con 300 MW de infraestructura autorizada y alimentada ahora se enfrenta a la alternativa entre implementar ASIC y superar 35,88 dólares por PH/día, o firmar un convenio de arrendamiento de hiperescalador a tarifas contratadas que requieren que el precio del hash casi se duplique para igualar.
AWS y Microsoft han publicado efectivamente un divisoria leve sobre el valencia de esa infraestructura para determinado que no sea Bitcoin, y todos los operadores importantes con activos comparables ahora tienen ese número en su maniquí.
Construir una infraestructura de IA cuesta entre 8 millones y 15 millones de dólares por megavatio, en comparación con 700.000 a 1 millón de dólares para la infraestructura minera de Bitcoin, y los mineros que hacen la transición ingresan a un negocio más intensivo en hacienda con perfiles de deuda, métricas de valoración y aventura de ejecución fundamentalmente diferentes.
Es posible que la tasa de hash ya no siga $ BTC precio solo
Históricamente, la expansión minera de Bitcoin siguió al precio, y los mineros encargaban más máquinas cuando $ BTC subió y capacidad de corte cuando cayó.
El ChainCheck de abril de VanEck registró un impulso de la tasa de hash de 30 días en el percentil 16 y un impulso de 90 días en el percentil 9, el corro más denso de reducciones sostenidas de la tasa de hash desde la prohibición minera de China en 2021.
Los datos de CoinWarz al 28 de mayo mostraron la dificultad de Bitcoin en 136,61T y un cambio de dificultad de 90 días del -5,40%, consistente con la imagen de Fidelity sobre la rotación minera.
El ajuste de dificultad de 2.016 bloques de Bitcoin sigue siendo el contrapeso, ya que cada vez que la tasa de hash sale, reduce el costo computacional de producir bloques válidos y aumenta los ingresos por mecanismo de hash restante una vez que se restablece la dificultad.
Una salida del 20% de la tasa de hash elevaría el precio del hash de los mineros supervivientes a aproximadamente $44,85 por PH/día, mientras que una salida del 30% lo llevaría a aproximadamente $51,26, todavía muy por debajo del cruce de IA de Fidelity a menos que $ BTC el precio o las tarifas de transacción aumentan significativamente.
La energía bloqueada en arrendamientos de AWS por 15 primaveras o contratos de GPU de Microsoft por cinco primaveras no puede retornar a la minería incluso si la pertenencias de ASIC se recupera. En ciclos más antiguos, el hash inactivo regresaba porque las máquinas podían retornar a ruborizarse, mientras que en este ciclo los propios campus pueden estar comprometidos en otro oportunidad.
Bitcoin obtiene el mercado más fiel que necesita
Si $ BTC Si se mueve en dirección a $ 100 000 a $ 140 000 o las tarifas de transacción aumentan materialmente, la pertenencias se realinea.
Una reducción del 20% en la tasa de hash de la red reduce la $ BTC El precio requerido para alcanzar el cruce de IA de $ 60 a $ 70 a aproximadamente $ 98 000 a $ 114 000, y una reducción del 30% reduce ese comienzo a aproximadamente $ 86 000 a $ 100 000.
Los mineros que todavía están comprometidos con Bitcoin se benefician de un mercado donde el precio del hash aumenta más rápido que la tasa de hash, comprimiendo el campo competitivo y mejorando los márgenes para los operadores con flotas eficientes y costos de energía más bajos.
Menos mineros públicos grandes en la combinación de tasas de hash igualmente reducen la fuerza $ BTC saldo que históricamente ha presionado el precio spot durante los ciclos de expansión.
El examen de Charles Schwab del 26 de mayo sostiene que los modelos de infraestructura híbrida fortalecen la lozanía universal de la red de Bitcoin: menores ventas forzadas, condiciones de dificultad más estrictas y mejores márgenes de los mineros reducen el estrés sistémico que los grandes mineros intensivos en hacienda han introducido históricamente en los picos del ciclo.
La industria se divide en dos negocios distintos, que consisten en empresas que poseen campus energéticos y los monetizan a través de contratos de hiperescalado, y empresas que en realidad extraen Bitcoin, a menudo en sitios de beocio costo, más flexibles o con energía estancada donde los centros de datos de IA no pueden trabajar fácilmente.
La IA anhelo la valor de asignación
Si $ BTC se mantiene por debajo de $ 70 000 a $ 80 000, las tarifas se mantienen bajas y los precios de la energía se mantienen elevados, la pertenencias del alojamiento de GPU contratado domina la asignación de hacienda interno para los operadores con sitios listos para IA.
CoinShares estima que a aproximadamente $30 por PH/día, entre el 15% y el 20% de la flota integral se vuelve antieconómica si la energía cuesta $0,06 por kilovatio-hora o más para máquinas con eficiencia S19 XP o menos.
Las flotas más antiguas cierran, la dificultad disminuye en épocas sucesivas y los mineros supervivientes ganan más por petahash, pero no lo suficiente para cerrar la brecha con los contratos Cipher e IREN para los operadores que todavía tienen esa opción.
El ajuste de dificultad mantiene la red funcionando a través de cualquier salida, y el centro de dificultad de la minería se mueve a medida que los grandes mineros públicos con infraestructura preparada para IA se vuelven> el convenio de Microsoft lleva una cláusula explícita de cronograma de entrega que, según informó Reuters, podría desencadenar la terminación si se incumplen los hitos, y los mineros que tienen una gran deuda contiguo con ingresos retrasados de IA se enfrentan a una revaloración de las acciones de un proxy de Bitcoin a un activo de aventura de ejecución.
La división es el resultado
La competencia entre ASIC y GPU por el hacienda minero se desarrolla sitio por sitio, cámara por cámara, dependiendo de los contratos de energía ya firmados y $ BTC precio en la próxima reducción a la medio.
La red de Bitcoin absorbe las expectativas de hash-rate a través de beocio dificultad y decano $ BTC el precio o las tarifas pueden hacer que la pertenencias vuelva a centrarse en la minería para cualquier cámara que aún no haya comprometido energía en otros lugares.
La consecuencia más duradera de los acuerdos con AWS y Microsoft es que han hecho posible gobernar un negocio de infraestructura ancho y creíblemente rentable en los mismos sitios que construyó la minería de Bitcoin, sin extraer un solo bando.
Que esa posibilidad se convierta en la opción predeterminada para la próxima engendramiento de construcción de campus energéticos depende de dónde se encuentren. $ BTC el precio se estabiliza en relación con $ 35,88, y cuántos hiperescaladores más llegan con chequeras a 15 primaveras antiguamente de la próxima reducción a la medio fuerza la pregunta nuevamente.
