El debate sobre la solidez financiera de Tether se intensificó luego de que Arthur Hayes, cofundador del exchange BitMEX, y Paolo Ardoino, CEO de Tether, ofrecieran sus interpretaciones sobre la organización de aventura de la empresa emisora de USDT, la stablecoin más ancho del mercado.
Hayes describió lo que llamó una “operación masiva” basada en tasas de interés. Según Hayes, la compañía estaría anticipando recortaduras de tasas de interés por parte de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos, lo cual reduciría drásticamente sus ingresos provenientes de los bonos del Fisco, donde invierten la mayoría de sus reservas.
Por ese motivo, según Hayes, es que Tether está diversificándose alrededor de activos como el oro y bitcoin (BTC) como una organización de cobertura, ya que estos activos tienden a revalorizarse cuando el costo del billete pérdida. El problema, para Hayes, sería una masiva caída de bitcoin o del precio del oro, que afectara al colateral de USDT.
El cofundador de BitMEX basó su argumento en la auditoría más fresco de Tether, expresando que los inversores de la empresa están en las primeras etapas de una operación masiva impulsada por el rendimiento del billete.
Esta es la composición exacta de las reservas que respaldan cada USDT en circulación al falleba del tercer trimestre de 2025, según la certificación independiente realizada por BDO Italia y publicada por Tether el 31 de octubre de 2025.
Ardoino desestimó el exploración como una campaña de miedo, o FUD, y aseguró que 181.500 millones de dólares de reservas para sus stablecoin ofrecen un colchón robusto.
La auditoría muestra 9.856 millones de dólares en BTC y 12.920 millones de dólares en metales preciosos en sus tenencias. El cofundador de BitMEX advirtió que una caída de aproximadamente el 30% en el valía combinado de oro y BTC podría eliminar el caudal de Tetherhaciendo que USDT fuera, en teoría, insolvente y reviviendo las dudas sobre su solvencia, similares a las expresadas por la agencia calificadora S&P Universal la semana pasada, como lo reportó CriptoNoticias.
Este mismo escena —una caída sostenida del precio de bitcoin— es el único caso en que otra gran tenedora institucional de BTC, Strategy, ha admitido que podría estar forzada a pagar parte de sus tenencias. Su CEO, Phong Le, declaró que solo venderían bitcoin “si el MNAV (valía neto justo por hecho) desciende por debajo de 1 y la compañía se queda sin opciones de financiamiento”. En otras palabras, Strategy, el anciano tenedor corporativo de bitcoin del mundo, solo contempla deshacerse de su BTC en un evento de estrés financiero extremo.
La coincidencia no es beocio. Tanto Tether como Strategy han convertido al bitcoin en una alcoba secreto de sus balances en un entorno de tasas altas. Uno y otro confían en que el precio del BTC se mantendrá o subirá cuando la política monetaria se relaje. Pero si esa parecer equivocación y bitcoin entra en un mercado bajista prolongado —cabal el escena que Hayes plantea para Tether—, la presión vendedora podría venir no solo de traders minoristas, sino todavía de dos de los mayores holders institucionales del ecosistema.
Por su parte, Ardoino detalló que, al falleba del tercer trimestre de 2025, Tether contaba con 7.000 millones en exceso de caudal, encima de los 181.000 millones de reservas, sumando otros 23.000 millones en ganancias retenidas como parte del caudal.
El patrón criticó que tanto Hayes como S&P Universal cometen el error de no considerar este caudal adicional del Congregación ni los 500 millones de dólares en ganancias pulvínulo mensuales generadas exclusivamente por los rendimientos de los bonos del Fisco estadounidense, sugiriendo que ciertos exploración tienen el incentivo de presionar a la competencia.
