Han pasado solo unos meses desde que Kraken, One Trading y Backpack comenzaron a ofrecer contratos perpetuos criptográficos, más conocidos como delincuentes, a los comerciantes europeos. El sitio web de Coinbase para el mismo asimismo está activo, pero aún no ha hecho ningún anuncio formal sobre el tiro.
Otros actores importantes en proceso de difundir lo mismo incluyen Bitstamp, Gemini y Bybit.
¿Europa está estirando demasiado su articulación regulador?
Sin incautación, el regulador paneuropeo a principios de esta semana podría acontecer arruinado los ambiciosos planes de los intercambios de enigmático.
Los reguladores han observado “la maduro ofrecimiento de derivados, a menudo comercializados como futuros perpetuos o contratos perpetuos, que brindan exposición apalancada a los títulos subyacentes, incluidos criptoactivos como Bitcoin o Ethereum”, y estos podrían incluirse en la clasificación de instrumentos de contratos por diferencias (CFD).
“Esto significa que aquellos derivados que cumplan con la definición de CFD estarían sujetos a medidas que incluyen límites de apalancamiento, una advertencia de aventura obligatoria, obturación de márgenes y protección de saldo cenizo, y la prohibición de beneficios monetarios y no monetarios”, señaló la Autoridad Europea de Títulos y Mercados en su exposición pública el pasado martes.
Verena Ross, presidenta de ESMA
La exposición se produjo meses antaño de la salida de Verena Ross como presidenta de la ESMA. El mandato de su segundo mandato finalizará a finales de octubre de este año.
Los contratos perpetuos son derivados suscritos de guisa similar a los futuros regulares. La principal diferencia entre estos contratos y un acuerdo de futuros natural es que no tienen momento de vencimiento. Sus cálculos de arqueo, precios y márgenes se realizan de forma continua, a menudo varias veces al día.
Estos delincuentes se utilizan particularmente para ofrecer derivados sobre criptomonedas volátiles.
BitMEX, que opera en gran medida desde su saco extraterritorial, popularizó a los criptodelincuentes durante el auge de las criptomonedas de 2017-18, lo que permitió a los comerciantes especular sobre el precio de Bitcoin frente al dólar estadounidense con un apalancamiento de hasta 100 veces. El objetivo era eliminar las posiciones de renovación y las tarifas repetidas de los contratos de futuros de Bitcoin tradicionales, lo que hacía engorrosa la especulación apalancada.
La admisión de estos delincuentes apalancados 100 veces fue masiva. El masa de transacciones diarias de BitMEX superó los mil millones de dólares en 2018. Según datos de CoinDesk, los volúmenes mensuales de delincuentes aumentaron de 35 mil millones de dólares en enero de 2018 a 6,4 billones de dólares en mayo de 2025.
Los intercambios descentralizados (DEX) procesaron más de 1,2 billones de dólares en futuros perpetuos cada mes a finales de 2025, y Hyperliquid mantuvo una presencia dominante entre los comerciantes, según Coinabse.
Aunque fue popularizado por BitMEX, cuyos fundadores fueron condenados penalmente en los EE. UU. y luego indultados por Donald Trump, casi todos los demás gigantes de las criptomonedas comenzaron a ofrecer delincuentes a medida que la demanda se disparó.
Ahora, los delincuentes dominan todas las plataformas en lo que respecta al comercio de derivados criptográficos.
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Los gigantes criptográficos quieren una parte del mercado europeo de derivados
Los criptodelincuentes se popularizaron y comercializaron principalmente en plataformas extraterritoriales. Los mercados estadounidense y europeo permanecieron en gran medida fuera del envergadura de estas plataformas marinas.
Coinbase, que cotiza en bolsa, se convirtió en el primero en difundir criptodelincuentes en los EE. UU. el año pasado en su plataforma de derivados regulada por la CFTC.
Al mismo tiempo, los gigantes del mercado cambiario comenzaron a poner la mira en Europa, donde necesitan una inmoralidad de la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros II (MiFID II) para ofrecer instrumentos derivados, incluidos los delincuentes. Coinbase, Kraken y Backpack han optado por cazar empresas existentes con inmoralidad MiFID II. Mientras que Coinbase y Kraken compraron dos empresas vinculadas a CFD con sede en Chipre, Backpack compró la dispositivo europea del ahora colapsado FTX.
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A diferencia de sus homólogos extraterritoriales, los proveedores de delincuentes en Europa mantuvieron sus ambiciones bajo control y ofrecieron solo un apalancamiento de hasta 10 veces. Coinbase, en EE. UU., asimismo ofrece los mismos límites de apalancamiento.
Ahora, si la ESMA y otros reguladores financieros de los países europeos, conocidos como Autoridades Nacionales Competentes (NCA), clasifican a los delincuentes como CFD, los proveedores de derivados solo pueden ofrecer un apalancamiento de hasta el doble a los delincuentes criptográficos.
“Si correctamente esta exposición pública menciona específicamente los derivados comercializados como futuros perpetuos o contratos perpetuos”, señaló la ESMA, “la evaluación de si se aplican las medidas nacionales de intervención de productos debe realizarse para todos los derivados ofrecidos, independientemente de su nombre comercial”.
El regulador enfatizó que los derivados que “no se liquidan exclusivamente físicamente” probablemente entrarían adentro del envergadura de los CFD.
El impulso de Europa para frenar los CFD
El regulador paneuropeo introdujo estrictas reglas de intervención de productos para los proveedores de CFD en 2018. Esas reglas limitaron el apalancamiento mayor ofrecido a 30x, lo que se aplica solo a los principales pares de divisas, mientras que a los CFD sobre criptomonedas volátiles solo se les permite un apalancamiento de 2x, el más bajo entre todos los productos.
Los corredores de CFD en Europa asimismo deben mostrar un aviso de divulgación de riesgos claramente visible en su sitio web, que debe contener el porcentaje de operadores con pérdidas. Nadie de los proveedores actuales de delincuentes tiene estas divulgaciones.
Se aplican reglas estrictas, particularmente para los CFD, porque estos instrumentos apalancados se consideran de detención aventura y la mayoría de los operadores pierden mosca. Sin incautación, en el caso de los delincuentes, aún se desconocen datos precisos sobre los comerciantes que generan pérdidas.
La ESMA señala que los títulos perpetuos de BTC/ETH probablemente estén sujetos a las reglas de CFD en Europa: apalancamiento minorista 2:1, liquidaciones de ganancia del 50%. Mientras tanto, la CFTC comercializa productos de estilo delincuente con un apalancamiento de hasta 10 veces a través de futuros Coinbase/Cboe. Posible cambio de masa de más de 2,6 billones de dólares. #CryptoRegs pic.twitter.com/DQDiBnGUBY
– Vincent Bu Lu (@VincentBuLu1) 25 de febrero de 2026
Por otra parte, si se clasifican como CFD, las operaciones de los delincuentes deben incluir protección de saldo cenizo, lo que significa que los operadores no pueden perder más de lo que han prometido como ganancia.
Asimismo habrá restricciones de comercialización. Por ejemplo, España prohibió los anuncios de CFD en 2023, lo que recientemente llevó a Plus500 a detener la incorporación de nuevos clientes en el país. Francia asimismo tiene una prohibición de comercialización de CFD, mientras que Bélgica es el único país donde incluso la distribución de estos productos de detención aventura está completamente prohibida.
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Los delincuentes, si son tratados como CFD, estarán sujetos a todas estas restricciones, lo que limitará significativamente su mercado en Europa.
“El nombre comercial proporcionado por las empresas (por ejemplo, ‘futuros perpetuos’) es irrelevante para la categorización según MiFID II”, añadió ESMA. “Las empresas deben realizar un descomposición judicial cuidadoso de estos productos y su funcionamiento para comprobar si pueden entrar adentro del envergadura de las medidas de intervención de productos”.
El mercado de CFD ya ha sentido el impacto de las regulaciones europeas tras la intervención del producto en 2018. Los volúmenes de comercio cayeron significativamente en las plataformas reguladas y muchas empresas establecieron bases en islas costeras.
Asimismo se supone que una parte importante del masa de operaciones se desplazó de los lugares europeos a los mercados extraterritoriales, que ofrecían un maduro apalancamiento. Aunque a los corredores extraterritoriales no se les permite comercializar en Europa, múltiples reguladores han atrapado y multado a corredores regulados por rajar cuentas para comerciantes europeos a través de sus unidades extraterritoriales.
Ahora, la pregunta sigue siendo: ¿el enfoque de la ESMA cerca de los delincuentes acabará con el segmento antaño de que pueda capturar el mercado europeo?
