La firma de inversiones, Pantera Hacienda, plantea que el mercado de tokenización de activos del mundo efectivo (RWA, por sus siglas en inglés) todavía se encuentra en una etapa temprana de avance.
En su más flamante mensaje, publicado el 6 de mayo 2026, Pantera señala que gran parte de la industria de los RWA continúa replicando estructuras financieras tradicionales, en ocupación de construir instrumentos verdaderamente nativos para redes descentralizadas.
Para sostener su teoría, los especialistas compararon el momento coetáneo de la tokenización con los primeros primaveras de Internet. Al respecto, dicen:
La primera etapa de los medios en internet consistió en periódicos que copiaban y pegaban artículos en sitios web. La velocidad de entrega mejoró. La disponibilidad se amplió. Pero el formato era idéntico.
Pantera Hacienda, empresa de inversiones.
Para la firma, actualmente, ocurre poco similar con gran parte de los activos tokenizados: el canal tecnológico cambió, pero la deducción operativa sigue siendo casi la misma que en las finanzas tradicionales.
La mayoría de los activos sigue en período de “envueltos”
La compañía analiza 542 activos tokenizados de 11 categorías distintas, equivalentes a unos 320.600 millones de dólares en valía de mercado rastreado. El estudio concluyó que el 77,6% de los productos evaluados todavía pertenece a la categoría “wrapped” (envuelto)es afirmar, estructuras donde existe un token digital, pero el funcionamiento efectivo del activo continúa dependiendo del activo subyacente en poder de custodios, registros externos e intermediarios financieros tradicionales.
Un ejemplo de este maniquí son algunos fondos tokenizados de bonos del Riquezas estadounidense, como BUIDL de BlackRock, donde el token funciona más como un comprobante digital del activo efectivo que como un herramienta completamente autónomo.
En ese boceto, el color cobrizo representa los activos “envueltos”, que son 460 de los 593 relevados. El anodino corresponde a los activos híbridos, con 66 casos. El verde sombreado marca los activos nativos, tan pronto como 16. El tostado identifica 51 activos no calificados, porque corresponden a pilotos o anuncios que todavía no están activos. La repaso principal es que el 77,6% del mercado sigue concentrado en la período “envueltos”.
El reporte sostiene que, en muchos casos, “el token agrega una capa de datos, pero no cambia nadie sobre cómo funciona positivamente el activo”.
Pantera, por otra parte, desarrolló un índice propio bllamado Tokenization Progress Index (TPI), diseñado para evaluar el nivel efectivo de prudencia de la tokenización. El promedio militar obtenido por los activos analizados fue de 2,04 puntos sobre 5.
Pantera mide la prudencia de cada activo tokenizado a partir de tres dimensiones: puesta en circulación y rescate; transferibilidad y depreciación; y complejidad y componibilidad, es afirmar, la capacidad de un RWA de integrarse y utilizarse internamente de otros protocolos financieros digitales. En el boceto, el verde claro representa la primera dimensión; el verde sombreado, la segunda; y el amarillo, la tercera.
Las stablecoins aparecen como la categoría más descubierta, con mejores puntajes combinados. En el extremo opuesto quedan acervo raíces (acervo raíces) y renta de inversión privada (renta privado)dos categorías que todavía presentan devaluación prudencia operativa.
Uno de los datos centrales del reporte indica que el 91,1% de los activos evaluados aún depende de mecanismos de puesta en circulación y rescate controlados por administradores o custodios. Solo 13 activos alcanzaron modelos considerados autónomos. Esa dependencia explica por qué muchos productos siguen funcionando como “envueltos”: el token puede existir en la red, pero su puesta en circulación, rescate o acometividad todavía queda atada a infraestructura externa.
La compañía aclara que esto no implica que los tokens envueltos sean inútiles. De hecho, reconoce que pueden mejorar distribución, comunicación y velocidad operativa. Sin confiscación, considera que todavía representan una etapa original del proceso.
Para Pantera, el principal problema es claro: “El mercado se está volviendo más amplio, no más profundo”.
El mercado crece, pero sigue concentrado
Según el estudio, en 2025 se lanzaron 168 nuevos activos tokenizados, un crecimiento del 115% frente a los 78 productos registrados en 2024. Sin confiscación, la mayoría de esos lanzamientos sigue replicando modelos de devaluación complejidad tecnológica.
Las barras apiladas muestran la cantidad de nuevos activos tokenizados lanzados cada año, divididos por clase de activo. La tangente dorada refleja el valía en sujeción total del mercado. El brinco más traumatizado se observa entre 2024 y 2025, cuando el valía pasó de 200.600 millones de dólares a 313.700 millones. En el retazo de 2026, el mercado llegó a 321.100 millones de dólares.
El documento asimismo muestra una cachas concentración del mercado. Las stablecoins representan 293.000 millones de dólares, equivalentes al 91,6% del valía total rastreado por Pantera.
En este boceto, las barras indican el valía en sujeción de cada clase de activo, mientras que la tangente dorada marca el TPI promedio de cada categoría. Las stablecoins concentran 293.700 millones de dólares y tienen el TPI promedio más stop, de 2,67. Les siguen los bonos del Riquezas estadounidense tokenizados, con 12.000 millones de dólares y un TPI de 2,15. La diferencia muestra que el mercado no solo está concentrado en una clase de activo, sino asimismo en la categoría que alcanzó decano utilidad operativa.
Según la firma, las stablecoins son actualmente la única categoría que alcanzó escalera económica significativa próximo con utilidad concreta internamente del ecosistema financiero digital.
Pantera considera que los productos verdaderamente “nativos” son aquellos diseñados directamente para actuar sobre infraestructura descentralizada, sin someterse de registros paralelos ni procesos manuales externos.
Entre los ejemplos más avanzados menciona a sky dollar (USDS, antaño denominada DAI) de MakerDAO y GHO de Aave. A diferencia de los activos envueltos tradicionales, estos activos fueron creados para funcionar íntegramente internamente de protocolos automatizados, con puesta en circulación, colateralización y operaciones gestionadas mediante contratos inteligentes, tal como lo ha explicado CriptoNoticias.
El mensaje sostiene que la próxima etapa de la tokenización no estará definida simplemente por “poner más activos en la red”, sino por construir instrumentos imposibles de replicar mediante infraestructura financiera tradicional.
En este punto, Pantera menciona futuros productos con depreciación continua, gobierno cibernética de colateral, coexistentes programable de rendimiento financiero y activos cuyos flujos de caja, riesgos o derechos de propiedad puedan separarse y negociarse individualmente en tiempo efectivo.
El reporte asimismo destacó que grandes instituciones tradicionales ya avanzan activamente en tokenización. Entre ellas aparecen BlackRock, Franklin Templeton, Fidelity, WisdomTree y JPMorgan, principalmente mediante productos ligados a bonos del Riquezas estadounidense tokenizados.
Precisamente, Franklin Templeton proyecta una expansión más acelerada del mercado y destaca que la tokenización terminará integrando a instituciones financieras tradicionales y los activos digitales en una infraestructura en popular. De hecho, pronostica que podría exceder los 16 billones de dólares en 2023.
Sin confiscación, Pantera remarca que incluso gran parte de esos desarrollos institucionales continúa operando bajo modelos “envueltos”, donde los procesos centrales siguen dependiendo de infraestructura financiera tradicional y validaciones fuera de la red.
