Los mineros de Bitcoin comenzaron a principios de 2026 en una configuración común pero cada vez más implacable: la tasa de hash de la red está cayendo desde los máximos de finales de 2025, la dificultad se está adaptando a un retraso y los costos de energía siguen siendo la dura inconveniente que decide qué flotas permanecen en radio y cuáles se apagan.
El resultado es un mercado que puede parecer resiliente en la superficie, especialmente cuando Bitcoin rebota, pero sigue siendo frágil en el ganancia, donde un solo aumento de dificultad o un pico de poder regional puede convertir “actuar” en “resumir” rápidamente.
Hashrate se está enfriando luego de un mayor de finales de 2025
El hashrate de la red de Bitcoin se ha enfriado desde su ritmo mayor de finales de 2025 y no ha regresado consistentemente a ese nivel, incluso durante los períodos de fortaleza al contado.
JPMorgan estimó que el hashrate promedio mensual de la red de Bitcoin aumentó un 5% en octubre a 1.082 eh/sun promedio mensual récord en su serie. Noviembre siguió con un estimado 1.074 EH/sun modesto retroceso mes a mes en ocasión de una continuación directa.
Las estimaciones diarias desde finales de diciembre han sido irregulares, con cifras oscilando por encima y por debajo del 1.000 EH/s puertas, consistente con los mineros ciclando el tiempo de actividad en ocasión de expandirse suavemente.
La serie de redes de YCharts obtenida de Blockchain.com mostró lecturas por debajo de 1.000 EH/s y rebotes por encima de ese nivel en torno a del rechazo de mediados de enero.
Hashprice, no solo el precio de Bitcoin, está impulsando las decisiones de obturación
El comportamiento de los mineros depende menos del Bitcoin y más del precio de hashlos ingresos diarios esperados obtenidos por pelotón de hashrate. Esa es la métrica que determina si las plataformas menos eficientes pueden funcionar sin llevar fortuna.
En la modernización semanal de Luxor del 12 de enero, el precio del hash en USD cayó semana tras semana desde $40.23 a $39.53 por PH/s/díaun nivel descrito como “cerca o en el punto de estabilidad para muchos mineros”.
En otras palabras: la red puede permanecer volátil incluso durante un rechazo puntual porque la rentabilidad de los mineros puede permanecer comprimida.
Luxor igualmente informó que Bitcoin cayó 2,9% la semana pasada a aproximadamente $91,132 a medida que el precio del hash se ajusta, aumenta la presión sobre los mineros cuya pulvínulo de costos no se mueve con el spot btc.
En la misma modernización, Luxor’s Media móvil simple de 7 días porque el hashrate cayó 2,8% de 1.054 eh/s a 1.024 eh/s.
El contexto de finales de 2025 importa. El protector de investigación de Luxor registró anteriormente que las dificultades alcanzaron un mayor histórico luego de un ajuste positivo del 6,31% el 29 de octubre que elevó la dificultad a 155,97 toneladas.
Luego, Hashprice se debilitó en noviembre correcto a que las tarifas y el precio no lograron compensar la decano dificultad, y los datos del índice Hashrate mostraron que el precio del hash cayó a un insignificante histórico cerca de $36 por PH/día.
El mercado superó ese insignificante hasta principios de 2026, pero no mucho. Es por eso que la recuperación del hashrate desde octubre ha sido desigual: muchos operadores rondan el punto en el que “encendido” y “extinguido” están separados por una pequeña diferencia entre el costo de la energía.
Una rápida comprobación de la sinceridad a nivel de máquina
La sensibilidad se vuelve más clara cuando se traduce el precio del hash en ingresos por plataforma y se compara con el costo de la electricidad.
Bitmain enumera el Antminer S19j Pro a 92 TH/s y 2714 vatios, mientras que su relación S21 muestra 200 TH/s y 3500 vatios.
La ulterior tabla utiliza una entrada de precio hash de $38.2 por PH/s/díaaproximadamente en radio con el promedio destacado de seis meses citado por Luxor.
Para la energía, utiliza el precio medio industrial de la electricidad de septiembre de 2025 de la Oficina de Información Energética de EE. UU. de 9,02 centavos/kWh como relato del precio de entrega. Los precios mayoristas pueden ser más bajos (o más altos), pero el costo total de los mineros depende de los contratos, la congestión, las tarifas y los términos de restricción.
La implicación no es que todos los mineros no sean rentables, muchos tienen tarifas de energía, ingresos de respuesta a la demanda y eficiencia operativa mucho mejores.
El punto es que el insignificante Los mineros impulsan la abandono y, a estos niveles de precios de hash, las flotas marginales se comportan cada vez más como una carga flexible en ocasión de una infraestructura “siempre activa”.
La dificultad es la palanca retrasada que puede tomar por sorpresa a los mineros
La dificultad se ajusta sólo cada 2.016 bloques (aproximadamente cada dos semanas), lo que significa que no rebate instantáneamente a detectar btc o cambios de hashrate.
Ese retraso puede forzar a los mineros a absorber condiciones débiles de los precios de hash durante una época completa antaño de que el protocolo se recalibre, comprimiendo los márgenes durante las reducciones y retrasando el repunte de la rentabilidad que algunos operadores esperan que llegue de inmediato.
Ese peligro de sincronización es la razón por la cual los mineros pueden estar sorprendidos por la dificultad: una flota puede parecer viable en un btc repunte, solo para estar pequeño cuando la dificultad aumenta en la ulterior ventana y los ingresos esperados por hash no llegan.
Incluso se informó que los datos de dificultad de principios de enero cayeron un 1,20% a 146,4 toneladas en el primer ajuste de 2026. Las proyecciones apuntan a un ajuste del 22 de enero que podría aumentar alrededor de ~148,20 toneladas.
La fijación de precios a plazo sugiere un alivio circunscrito a menos que poco cambie.
Luxor dijo que el mercado a plazo está fijando un precio de hash promedio de $38.19 durante los próximos seis meses. Con precio de hash al contado en torno a $39.53esa curva implica un alivio circunscrito a corto plazo a menos que uno de los principales impulsores cambie: decano btctarifas más altas, alivio de las dificultades o energía más baratura.
El patrón emergente es una especie de vergajazo en la red: la tasa de hash se suaviza cuando el precio del hash se comprime, la dificultad retrasa el cambio y los mineros se ven obligados a soportar una patrimonio más débil durante un período completo antaño de que llegue el alivio a nivel de protocolo.
Un repunte puntual, como la nuevo subida a 97.000 dólares, puede embozar la tensión temporalmente, pero si la ulterior ventana de dificultad es más reincorporación de lo que los operadores modelaron, la fruncimiento puede regresar rápidamente.
Los costos de energía son donde se concentra la presión
Si hashprice les dice a los mineros lo que paga la red, la electricidad determina lo que el cámara del mundo verdadero puede conservar.
El sumario de Luxor tradujo los ingresos por computación en ingresos implícitos por MWh en todos los niveles de eficiencia de la flota:
Esa escalera es importante porque los precios de la electricidad no se aclaran de modo uniforme entre regiones o tipos de contratos.
La Agencia Internacional de Energía citó que los precios mayoristas de la electricidad en EE.UU. promedian en torno a de 48$/MWh en el primer semestre de 2025, mientras que la Unión Europea promedió en torno a de $90/MWh.
La AIE igualmente citó los futuros de electricidad de la UE para 2026 en torno a $80/MWh.
Los índices de relato mayoristas no se corresponden 1:1 con las tasas industriales entregadas, pero ayudan a encuadrar la dirección y la volatilidad por región.
Para los mineros que operan en Luxor 25–38 J/J nivel, ingresos informáticos implícitos cercanos 51$/MWh Esto significa que muchos sitios pueden estar obligados a recortar rápidamente si los costos de la energía entregada aumentan, si las coberturas son desfavorables o si la congestión específico y las tarifas amplían el precio total.
Los precios negativos añaden otra capa: pueden retribuir la carga flexible y castigar la contratación rígida.
La AIE dijo que los precios negativos se están volviendo más comunes en Europa, y que la proporción de horas con precios negativos alcanza 8-9% en el primer semestre de 2025 en países como Alemania, Países Bajos y España.
Ese entorno favorece a los mineros que pueden subir y apearse rápidamente, capturar pagos de respuesta a la demanda o ejecutar reproducción detrás del registrador.
Los operadores sin esa flexibilidad pueden desavenir costos efectivos más altos en períodos ajustados, incluso si los precios mayoristas generales se suavizan.
Texas sigue siendo una autoridad minera esencia y un comodín político
Texas sigue siendo una de las jurisdicciones más importantes a tener en cuenta porque la política de red y la competencia de interconexión dan forma a la patrimonio de las grandes cargas mineras.
ley de texas Esquema de ley 6 del Senado permite a ERCOT ordenar a ciertos grandes usuarios de electricidad que apaguen o utilicen reproducción de respaldo durante emergencias.
El referencia sobre el esquema de ley dijo que esto se aplica a nuevas cargas grandes de 75 megavatios o más conexiones luego 31 de diciembre de 2025mientras que las instalaciones existentes están exentas.
Mientras tanto, la cartera de solicitudes de carga de ERCOT superó 230 GW en 2025, con más de 70% vinculados a centros de datos, según los informes sobre la posaderas.
La Agencia Internacional de Energía igualmente ha señalado a los centros de datos como un importante impulsor del crecimiento de la demanda de electricidad hasta 2026.
Para los mineros de Bitcoin, esa combinación aumenta el valía de las interconexiones existentes y los contratos estables, y puede hacer que la expansión sea significativamente más difícil a menos que se negocien tempranamente los términos de restricción y el entrada a la red.
Qué ver a continuación
- Las próximas una o dos épocas de dificultad: El retraso de la dificultad puede aliviar la presión (si disminuye) o intensificarla (si aumenta mientras el precio del hash se mantiene estable).
- Estabilidad del precio del hash: La zona de $39-$40 por PH/s/día de Luxor está cerca del punto de estabilidad para muchos mineros, y la curva a plazo cerca de $38 sugiere poco ganancia de error.
- Volatilidad del poder: Las flotas en el nivel de 25 a 38 J/TH están particularmente expuestas si los costos de entrega se acercan o exceden los ingresos computacionales implícitos por MWh, o si el peligro de pulvínulo específico amplía los precios totales.
- Peligro de reducción de ERCOT: La autoridad de emergencia bajo la SB 6 podría traducirse en caídas abruptas del hashrate impulsadas por eventos, independientes del precio de Bitcoin.
- Competencia de centros de datos: El crecimiento continuo de la demanda de la red puede circunscribir el entrada de los mineros a la capacidad de último costo y animar la oposición regional en rentabilidad.
Por ahora, la radio de pulvínulo mensurable es un precio de hash al contado que Luxor colocó en $39.53 por PH/s/díacercano con una caída semanal de Bitcoin a en torno a $91,132 y un promedio de hashrate de 7 días hasta 1.024 eh/s.
Esa combinación establece el punto de relato a medida que la red se acerca a la ulterior ventana de dificultad, donde los mineros nuevamente decidirán si ejecutar, resumir o esperar una recalibración que llega solo luego del retraso incorporado del protocolo.
Y con JPMorgan 1.082 eh/s El índice de relato mensual de octubre sigue siendo un récord nuevo en su serie, la ulterior pregunta esencia es sencilla:
¿Puede la patrimonio minera soportar suficiente tiempo de funcionamiento sostenido para retornar a ese ritmo, o el retraso de las dificultades y las limitaciones de energía mantendrán la red en modo parada-arranque incluso si btc se mantiene esforzado?
