Si la campana de vallado ha sido durante mucho tiempo un maniquí de negocio, entonces el trading 24 horas al día, 7 días a la semana es un intento de romperlo. Mientras la Bolsa de Nueva York, el Nasdaq, el CME y el Cboe se apresuran a introducir operaciones las 24 horas, la pregunta es quién ganará y quién podría perder.
La respuesta es suficiente simple, dijo a CoinDesk Mati Greenspan, CEO y fundador de Quantum Economics: “Los mayores perdedores en el comercio de acciones 24 horas al día, 7 días a la semana no serán los comerciantes: se beneficiarán enormemente. Serán los intermediarios que han reses metálico durante mucho tiempo cuando los comerciantes no pueden comerciar”.
Greenspan, asimismo analista de mercado, alegó que cuando los mercados reabren a posteriori de lo que él llamó un gran evento, “un puñado de empresas deciden el primer precio negociable. A menudo, utilizan explícitamente un precio que desencadena pérdidas para sus clientes, cerrándolos con pérdidas y obteniendo ganancias para el corredor que esencialmente está negociando contra el cliente”.
Cuando se le preguntó a Greenspan si los corredores coordinan los precios durante los cierres de los mercados, fue directo en su afirmación: “Sí, manipulación absoluta”.
“Básicamente controlan los precios, a menudo con horas para elaborar estrategias”, dijo. “A menudo la caza detiene las pérdidas. Cuando suceden grandes noticiero los fines de semana, la casa tiende a tomarse libertades con los precios al sonar la campana de transigencia”.
Sus comentarios se producen cuando varias bolsas importantes de EE. UU. buscan ofrecer servicios comerciales las 24 horas. La Bolsa de Nueva York dijo que está buscando la aprobación de la SEC para ejecutar las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Nasdaq anunció planes similares en diciembre. CME planea divulgar futuros criptográficos de 24 horas en 2026, irresoluto de aprobación, y Cboe amplió recientemente las opciones de índices estadounidenses a operaciones 24 horas al día, 5 días a la semana.
‘Falta plausible’
Si acertadamente los comentarios de Greenspan podrían considerarse acusatorios, no es difícil ver por qué tales prácticas podrían ser prominentes en el mercado noctámbulo. Cuando el horario de negociación habitual llega a su fin, a las 4 p.m. ET, la escasa solvencia puede hacer que sea más ligera influir en los precios.
“Posteriormente de la campana de vallado de las 4 pm, simplemente no tienes la misma solvencia”, dijo Joe Dente, corredor de la Bolsa de Títulos de Nueva York. “La concurrencia se ha ido a casa y no hay solvencia, por lo que veremos diferenciales mayores”.
Los diferenciales más amplios y las carteras de pedidos más reducidas, dijo, crean un entorno en el que los movimientos de precios pueden ser exagerados en comparación con la sesión regular.
La investigación académica asimismo respalda la opinión de que las sesiones de negociación prolongadas son estructuralmente diferentes de los horarios centrales del mercado. Un estudio conjunto de UC Berkeley y la Universidad de Rochester, ampliamente citado, encontró que el descubrimiento de precios fuera de horario es “mucho menos valioso”, citando un beocio tamaño y una solvencia más escasa que limitan la velocidad a la que la información se incorpora a los precios.
Cuando se le preguntó si la manipulación ya ocurre durante esos períodos, Dente dijo que es “posible”, pero asimismo señaló que “el evento de negociación de 24 horas dejará las cosas abiertas a la manipulación”, refiriéndose a las condiciones que ya se ven en los mercados fuera de horario.
Greenspan, mientras tanto, señaló que estas supuestas prácticas de manipulación “no son exactamente sinceras, por lo que ellos (los intermediarios que podrían estar participando en tales acciones) tienden a prolongar una falta plausible”.
Aquí es donde la andana entre la manipulación actual y la prueba de que tales prácticas ocurren comienza a desdibujarse.
Un estudio de SSRN ampliamente citado sobre la manipulación de los precios de transigencia muestra cómo los corredores pueden influir en los precios durante la subasta previa a la transigencia presentando y cancelando grandes pedidos, alejando temporalmente las acciones de su valía fundamental ayer de que regrese una solvencia más amplia.
La investigación encontró que tal manipulación puede crear precios de transigencia distorsionados que luego se corrigen una vez que el mercado completo comienza a ejecutar, dejando con pérdidas a los inversores que compraron al precio inflado. Conveniente a que estas distorsiones ocurren ayer de que regrese el tamaño regular de operaciones, los movimientos de precios resultantes pueden parecer indistinguibles de la volatilidad ordinaria del mercado.
Otro corredor más, familiarizado con las prácticas de negociación nocturna y que pidió no ser identificado porque no estaba competente a platicar públicamente, dijo que la escasa solvencia nocturna en ocasiones puede proveer que estrategias coordinadas influyan en los precios de acciones menos negociadas.
Y esto no es sólo evidencia anecdótica.
A finales de 2025, la SEC resolvió los cargos por un plan de suplantación de identidad de varios abriles que involucraba órdenes engañosas utilizadas para mover los precios de títulos poco negociados. Los reguladores asimismo multaron a Velox Clearing con 1,3 millones de dólares por no detectar “capas” y “suplantaciones” en acciones volátiles.
Mientras tanto, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA), en su Crónica Anual de Supervisión Regulatoria de 2026, citó a las empresas por “no prolongar sistemas y controles de supervisión razonablemente diseñados, incluso con respecto a la identificación y notificación de actividades potencialmente manipuladoras realizadas en operaciones fuera de horario”.
¿Una trofeo para el comercio minorista?
Si es difícil señalar cuán extendidas están estas acusaciones, una cosa es segura: si el comercio funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los operadores serán los ganadores finales, particularmente los minoristas.
En los mercados electrónicos actuales, los operadores que responden más rápido a las noticiero del mercado tienen una superioridad estructural.
“Siempre hay una superioridad para quien tiene las computadoras más rápidas y los mejores escritores de programas”, dijo Dente, señalando que los algoritmos pueden reaccionar a las noticiero y órdenes “en un nanosegundo”. Para los inversores individuales, añadió, prolongar ese ritmo es difícil. “¿Cómo puede la persona humana mantenerse al día con eso?”
Y reaccionar en presencia de estos eventos se vuelve aún más difícil para los inversores más pequeños cuando el mercado está cerrado, lo que deja a los comerciantes minoristas o más pequeños en una enorme desventaja.
Pranav Ramesh, patriarca de investigación cuantitativa de opciones en Nasdaq y cofundador de Leadpoet, dijo que los mercados delgados pueden amplificar esos riesgos.
“La coordinación de los corredores a menudo puede aparecer como una afiliación de toda la industria en torno a las prácticas de enrutamiento y ejecución, especialmente cuando una gran parte del flujo minorista termina con un pequeño número de mayoristas”, dijo. “Fuera del horario habitual, el exploración puede ser más difícil porque el mercado es más corto y hay menos puntos de relato sencillos para que los inversores puedan comparar la calidad de la ejecución”, dijo Ramesh a título personal.
Fuentes familiarizadas con las prácticas de solvencia y enrutamiento de los corredores dijeron a CoinDesk que el poder de fijación de precios en sesiones escasas es actual, particularmente cuando se publican noticiero importantes mientras los mercados están cerrados. Según esas fuentes, la coordinación en torno a las prácticas de enrutamiento, diferenciales y ejecución durante las brechas prolongadas ha sido históricamente más ligera precisamente porque los comerciantes minoristas no pueden participar.
Esto es precisamente lo que el comercio las 24 horas del día resolverá para los comerciantes, según Greenspan, quien dijo que los mercados 24 horas al día, 7 días a la semana reducirían la superioridad de las empresas de tecnología financiera al eliminar por completo el hueco del fin de semana.
El fresco conflicto de Oriente Medio ha sido un ejemplo consumado de cómo esto puede brindar más oportunidades comerciales cuando los mercados permanecen cerrados. El intercambio descentralizado Hyperliquid, que opera en blockchain las 24 horas del día, los 7 días de la semana, ha trillado un creciente interés por parte de los comerciantes que apuestan por activos financieros tradicionales, incluidos el petróleo y el oro, durante el fin de semana, cuando los intercambios tradicionales están cerrados.
Se ha vuelto tan popular que el tamaño semanal de operaciones de derivados en la plataforma superó los 50 mil millones de dólares, mientras que generó 1,6 millones de dólares en ingresos durante 24 horas, superando los ingresos de toda la sujeción de bloques de Bitcoin. La plataforma asimismo agregó recientemente un arreglo perpetuo del S&P 500.
No hace errata afirmar que las principales bolsas probablemente asimismo se beneficiarán de las tarifas comerciales si abren para ejecutar las 24 horas, los 7 días de la semana.
Queda por ver si el comercio las 24 horas del día debilita en última instancia la influencia de los corredores en la fijación de precios. Lo que está claro es que las bolsas y los inversores se beneficiarán de los mercados que nunca cierran.
“Los operadores pueden reaccionar en tiempo actual sin estar a merced de los intermediarios”, dijo Greenspan.
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