El hashrate de Bitcoin está cerca de niveles récord, sin requisa, los ingresos de los mineros por pelotón de cuenta han caído a mínimos históricos, empujando a la red a una etapa de “incorporación seguridad y herido rentabilidad”.
Si aceptablemente el hashrate de la red se ha fijado por encima de la marca de agua de un zettahash, que es un récord de potencia informática agregada, los ingresos que sustentan esa seguridad se han desintegrado a mínimos históricos.
Aún así, el sistema parece robusto al protocolo. Sin requisa, el sector minero está sufriendo una lenta baratija en los mercados de capitales.
La dificultad de la minería de Bitcoin disminuye, el hashrate se mantiene
Según datos de Cloverpool, la dificultad de la minería de Bitcoin cayó aproximadamente un 2% en la consideración del pedrusco 925.344 el 27 de noviembre a 149,30 billones. Esta fue la segunda caída consecutiva este mes, pero los intervalos entre bloques se mantienen obstinadamente cerca del objetivo de diez minutos.
Esta caída de la dificultad coincide con un período en el que la peculio de la minería de Bitcoin se ha vuelto cada vez más dura.
Hashprice, la métrica de la industria para los ingresos diarios por pelotón de cuenta, se ha desplomado casi un 50% en las últimas semanas a un imperceptible histórico cercano a 34,20 dólares por petahash por segundo. Con esta valoración, los márgenes brutos del cirujano medio se han evaporado.
Nico Smid, fundador de Digital Mining Solution, explicó que esto significa que las flotas que ejecutan hardware con una eficiencia inferior a 30 julios por terahash ahora requieren costos totales de energía inferiores a 5 centavos por kilovatio-hora para alcanzar el punto de contrapeso, una vez que se tienen en cuenta el arrendamiento, la mano de obra y el mantenimiento.
Este paso ha forzado una escisión, en la que miles de plataformas más antiguas se están apagando, para ser inmediatamente compensadas por un despliegue a escalera industrial.
Sin requisa, esto no explica por qué el hashrate total escasamente se ha movido y por qué el trabajo de seguridad unido se mantiene por encima de un zettahash.
La respuesta está en la composición de la flota. Los pequeños mineros sin golpe a energía trueque están capitulando. Por otro flanco, los operadores adinerados con acuerdos de negocio de energía (PPA) a dilatado plazo, instalaciones vinculadas a entidades soberanas o gestación fuera de la red se mantienen estables o se expanden.
A modo de contexto, el emisor de monedas estables Tether habría detenido su empresa minera en Uruguay, citando los altos costos de la energía y la incertidumbre tarifaria. Entonces, si una empresa de la talla de Tether no puede apoyar términos duraderos, los mineros más pequeños enfrentan probabilidades aún mayores.
Consolidación a través de la angustia
Las dos caídas consecutivas de la dificultad de BTC no son una señal de que el protocolo esté fallando. Más aceptablemente, son una señal de que el conjunto competitivo de la red está cambiando.
Cuando los ingresos se comprimen, las flotas en dificultades migran. Los acreedores se apoderan de sitios ineficientes y los corredores reempaquetan las plataformas usadas para regiones de último costo. Los mineros más eficientes eliminan la capacidad estancada.
Por lo tanto, la resistor coetáneo del hashrate es, en la ejercicio, la consolidación. La red parece más válido según la métrica habitual, mientras que el número de entidades capaces de financiar esa fortaleza se reduce.
Esta concentración conlleva compensaciones. La exposición se reduce a puntos únicos de descompostura, desde condiciones climáticas extremas hasta restricciones de red y luchas locales por los permisos.
Al mismo tiempo, el financiamiento incluso se desplaza en dirección a un colección más limitado de balances que pueden apoyar energía a precio fijo, aportar garantías para la interconexión y ayudar inventarios a través de retiros prolongados.
Como resultado, los mercados de capitales están reconsiderando la definición de minero.
Entonces, en extensión de sustitutos puramente beta de Bitcoin, muchos inversores ahora tratan al sector como negocios de centros de datos ricos en energía con una superposición criptográfica volátil. Esto se evidencia por el hecho de que muchos mineros ahora están adoptando clientes de computación de suspensión rendimiento (HPC) para apuntalar las ganancias en medio de la caída de los ingresos de BTC.
Atlas cambiante de poder en la minería de Bitcoin
La geopolítica incluso está rediseñando el plano de hashrate de Bitcoin. El regreso estimado de China a aproximadamente el 14% del hashrate total, a pesar de la prohibición común de 2021, marca un construcción estructural.
Las operaciones clandestinas y del mercado mediocre han reconstruido una huella que casi desapareció. Las provincias ricas en energía con excedentes de cargas hidroeléctricas o industriales adyacentes al carbón permiten que los sitios operen de guisa intermitente y en gran medida fuera del radar.
Esta “capacidad zombi” mantiene elevada la tasa de hash, actuando como un impuesto permanente para los mineros occidentales obedientes.
Sin requisa, los mineros occidentales de Bitcoin se enfrentan a un camino cada vez más prieto.
Presionados por mayores costos de financiamiento, requisitos de divulgación más estrictos y cronogramas de interconexión volátiles, los operadores pueden competir en costos sólo si cierran contratos de energía de varios primaveras, migran a redes más flexibles o comparten infraestructura con inquilinos de centros de datos.
Como era de esperar, esto ha impactado su negocio, ya que las acciones mineras públicas borraron casi 30 mil millones de dólares de valía de mercado en noviembre.
Estos mineros de BTC vieron caer sus acciones desde un mayor cercano a $87 mil millones a más o menos de $55 mil millones antiguamente de un repunte parcial en dirección a $65 mil millones.
Qué mirar a continuación
Teniendo esto en cuenta, los actores de la industria están monitoreando tres diales específicos para evaluar la ulterior etapa de esta reestructuración.
La primera es la dificultad: una reorientación negativa más profunda confirmaría cierres continuos entre flotas de suspensión costo. Una válido recuperación implicaría que la capacidad marginada se está revitalizando a medida que los contratos de energía cambian de precio o regresan los picos de tarifas.
El segundo son las tarifas de transacción. Las olas de inscripción y la congestión persistente de mempool pueden aumentar los ingresos de los mineros durante semanas seguidas, pero el caso cojín es un entorno de tarifas limitado que mantiene el precio del hash cerca del punto de contrapeso para muchas flotas.
El tercero es la política y la sujeción de suministro. Cualquier ascenso en los controles de exportación, revisiones de seguridad o reglas de interconexión de redes podría cambiar el costo del renta de la perplejidad a la mañana.
Las mineras ya han comenzado a adaptarse ampliando su combinación de negocios. Muchas se están reposicionando como empresas de infraestructura de datos, firmando contratos de varios primaveras para IA y computación de suspensión rendimiento para suavizar el flujo de caja que Bitcoin por sí solo no puede respaldar.
Ese maniquí puede preservar los sitios marginales y retener la exposición al incremento si el precio del hash se recupera. Aún así, incluso atrae el escaso poder en dirección a márgenes más estables, dejando a Bitcoin como el sumidero flexible que absorbe la volatilidad.
Para Bitcoin, el peligro inmediato no es un colapso de la seguridad. La era zettahash ha generado un trabajo unido récord y el protocolo continúa calibrando según lo programado.
El peligro es estructural: un sistema que parece más saludable según métricas agregadas y al mismo tiempo depende de menos actores para proporcionar el trabajo.
Si el renta sigue siendo escaso y los costos de la energía siguen siendo elevados, es probable que haya más ventas de activos, fusiones y migraciones en dirección a jurisdicciones amigas. Sin requisa, si los precios y las tarifas se recuperan, parte de la capacidad actualmente inactiva regresará, pero a menudo bajo nuevos propietarios y nuevas condiciones de energía.
Ésa es la paradoja de la era zettahash. A nivel de protocolo, Bitcoin nunca ha parecido más válido. Debajo de la superficie, el negocio minero enfrenta importantes dificultades.
