Coinbase (COIN) ha cruzado silenciosamente un inicio que Wall Street reconocería de inmediato: se ha convertido, según su propia definición, en la única correduría principal de servicio completo en criptografía.
John D’Agostino, caudillo de organización de Coinbase Institutional, dijo que la definición de un corredor principal todavía sigue una relación de comprobación normal de Wall Street: negociación, custodia, financiación, derivados y márgenes cruzados. En las criptomonedas, añadió, hay una capa adicional: las apuestas. “Si puedes hacer todo eso a escalera, eres un excelente”, dijo.
En acciones y renta fija, sólo un puñado de empresas, Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS) y Bank of America (BAC), califican verdaderamente como primas de servicio completo, dijo D’Agostino. Los corredores más pequeños pueden respaldar fondos, pero no ofrecen la pila completa. “Un fondo de cobertura de 100 millones de dólares no obtiene todo del nivel superior. Lo están ensamblando”, afirmó. “Los grandes números primos lo hacen todo”.
Las criptomonedas, hasta hace poco, funcionaban de la misma forma, sólo que más fragmentadas. Los fondos se unieron bajo custodia de un proveedor, derivados de otro y financiamiento en otro sitio. “Se puede replicar sintéticamente un sistema principal uniendo servicios”, dijo D’Agostino. “Pero Coinbase es el único que lo hace todo de forma nativa”.
Coinbase es el decano intercambio de criptomonedas con sede en EE. UU. y un importante proveedor de infraestructura para inversores institucionales, que ofrece servicios de negociación, custodia y financiación a través de su mecanismo Coinbase Institutional.
Su plataforma insignia, Coinbase Prime, agrupa estas funciones en un solo sistema, lo que permite a los fondos de cobertura y administradores de activos comerciar, acumular y financiar activos digitales bajo un mismo techo. Prime posee más de 350 mil millones de dólares en activos bajo custodia, aproximadamente del 12% de la capitalización total del mercado criptográfico, y sirve como custodio de más del 80% de los activos ETF de bitcoin y ether de EE. UU.
La empresa se ha convertido en un puente esencia entre las finanzas tradicionales y los mercados criptográficos, sirviendo como custodio de una parte significativa de los activos de fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin y ether (ETH) de EE. UU. y operando bajo un entorno regulatorio cada vez decano, incluida la supervisión de los reguladores de Nueva York.
Los brokers de criptomonedas ofrecen a los clientes institucionales un conjunto de servicios diseñados para reflectar las ofertas tradicionales en mercados como el de acciones y el de divisas. Ayudan a los fondos a resolver el peligro de contraparte y obtener a solvencia en lugares fragmentados. Los jugadores destacados incluyen Coinbase Prime, Galaxy Digital (GLXY), FalconX y Anchorage Digital.
márgenes cruzados
La última cuarto se puso en marcha en marzo con la implementación de márgenes cruzados entre posiciones al contado y de derivados, lo que permitió a los creadores de mercado y operadores institucionales ceñir los requisitos de hacienda hasta entre un 10% y un 20%. “Ese fue el zaguero pilar”, dijo D’Agostino. “Ahora somos los mejores desde cualquier punto de perspectiva, sustituimos las criptomonedas por cualquier clase de activo”.
La plataforma institucional de Coinbase procesa aproximadamente $236 mil millones en pandeo de operaciones trimestrales y respalda más de 470 activos en más de 20 cadenas de bloques.
Más allá del comercio y la custodia, Coinbase gestiona una cartera de préstamos de mil millones de dólares y lo que D’Agostino describe como la huella de derivados cotizados más egregio de la industria a través de su integración con Deribit. Su negocio de apuestas albarca de 10 a 20 tokens a escalera institucional, incluidos productos dedicados a través de Coinbase Asset Management.
“Esos son los componentes centrales. Hay empresas que obtienen buenos resultados en custodia, otras en derivados, otras en préstamos”, dijo. “Nadie está resolviendo todos esos problemas en un solo sitio”.
Esa brecha ha persistido en parte adecuado al tamaño relativo de las criptomonedas. Representa aproximadamente entre el 3% y el 5% de los mercados mundiales de acciones y renta fija, y sigue siendo demasiado pequeño para que los grandes bancos se comprometan plenamente.
En cambio, D’Agostino aplazamiento que los bancos y las empresas tradicionales se asocien. “Compre, construya o alquile”, dijo. “Los bancos alquilarán. Es más económico y más inteligente arrendar la mejor marca que construir una traducción regular”.
A más prolongado plazo, ese cálculo podría cambiar si las criptomonedas crecen hasta representar el 20% o el 30% de los mercados globales. “Entonces veremos competencia a gran escalera”, dijo D’Agostino. “Pero faltan primaveras para eso”.
Por ahora, la decano amenaza no es Wall Street, sino las nuevas empresas. “Estoy menos preocupado por JPMorgan que por el próximo Brian Armstrong”, añadió.
Deletrear más: Se dice que Coinbase y Bybit trabajarán juntos en la tokenización, custodia y distribución de acciones estadounidenses.
