Una ola de críticas y advertencias acerca de las reservas actuales de Tether ha puesto en tela de proceso la estabilidad de USDT, la principal stablecoin anclada al dólar estadounidense.
Estas críticas son impulsadas por una nuevo reducción en su calificación crediticia por parte de S&P Completo. La calificadora señaló un peligro de caída de precio de USDT. Pero, los datos financieros de la compañía detrás de la stablecoin sugieren una capacidad robusta para afrontar escenarios adversosincluso criptoinviernos prolongados.
La nuevo reevaluación de S&P Completo implicó un movimiento de 4 (limitada) a 5 (débil), señalando un incremento en el peligro percibido sobre la capacidad del activo digital para nutrir su paridad con el dólar.
El descomposición justificó la revisión negativa mencionando el aumento de la exposición a «activos de suspensión peligro», como bitcoin (BTC), en las reservas de USDT durante el postrer año, y las persistentes lagunas en la divulgación de información.
Composición de las reservas de USDT
La auditoría al pestillo del tercer trimestre de 2025 ofrece una perspectiva sobre la composición de las reservas actuales de USDT. Los datos muestran que Tether posee el 80,3% de sus reservas en bonos del Fisco de Estados Unidos, un 7,1% en oro y el 5,4% en bitcoin.
Con un total de 181.223 millones de dólares distribuidos en diferentes activos internamente de su reserva, hasta el 31 de octubre. Las reservas representan los activos respaldando los tokens en circulación, y superan tenuemente el valía de los tokens emitidos para nutrir la estabilidad y cubrir riesgos. Sin requisa, en la ahora el suministro circulante de USDT ya supera los 184.580 millones de USDT y el suministro total ronda los 186.956 millones de USDT.
La compañía se ha consolidado como uno de los mayores tenedores mundiales de deuda estadounidense, superando a países como Alemania. Su tenencia total asciende a 141.000 millones de dólares en activos relacionados con bonos del Fisco. Esta emblema se compone de 112.417 millones de dólares directamente en bonos y 27.457 millones de dólares están colocados en acuerdos de recompra y fondos del mercado monetario. Estos instrumentos están respaldados casi en su totalidad por bonos del Fisco.
Esta veterano parte del colateral en instrumentos de deuda de Estados Unidos, se considera de bajo peligro y adhesión solvencia.
Asimismo, la creciente diversificación con destino a activos como el oro es trascendente. Tether tiene 12.921 millones de dólares en metales preciosos (principalmente oro físico) y 9.856 millones de dólares en bitcoin, que juntos representan más del 12% del respaldo total de la stablecoin. Para los críticos, esa porción es excesiva en un producto que se publicita como “estable” y cuyo valía debe permanecer anclado al dólar en cualquier circunstancia.
De hecho, con 116 toneladas del metal precioso, su reserva de oro se equipara a las que tienen Estados como Corea, Hungría y Grecia, posicionándose como el inversor con más oro del mundo, fuera de los bancos centrales, como reportó CriptoNoticias.
Renta adicional de USDT y la crítica de Arthur Hayes
Arthur Hayes, cofundador del exchange BitMEX, cuestionó la solidez financiera de Tether, argumentando que la diversificación con destino a oro y bitcoin es una táctica de cobertura que los expone a una caída de precio.
Hayes advirtió que una caída de aproximadamente el 30% en el valía combinado de oro y BTC podría, en un escena hipotético, eliminar el hacienda de Tether, haciendo que USDT fuera insolvente.
Sin requisa, Paolo Ardoino, CEO de Tether, rechazó tajantemente ese descomposición y explicó que tanto Hayes como las críticas recientes (incluida la reducción de S&P Completo) están ignorando una parte esencial del balanceo de la compañía.
En palabras del propio Ardoino, al pestillo del tercer trimestre de 2025 la empresa contaba con 7.000 millones de dólares en exceso de hacienda por encima de las reservas de la stablecoin y, adicionalmente, con otros 23.000 millones de dólares en ganancias retenidas que forman parte del hacienda del Comunidad Tether.
Este colchón, que no se refleja en la auditoria, es de un total de 30.000 millones de dólares que pertenece íntegramente a la empresa y no está comprometido como respaldo 1:1 de los tokens en circulación, por lo que actúa como una capa extra de protección que no se está tomando en cuenta en los escenarios adversos que plantean los críticos.
Sin requisa, precisamente al no figurar en las auditorías, surge la duda legítima sobre si esos fondos positivamente existen en la magnitud declarada o si podrían estar ya comprometidos en otras operaciones del reunión. Esta opacidad es uno de los puntos que más alimenta el desconfianza recurrente con destino a Tether.
Joseph Ayoub, exanalista de Citi, además defendió a Tether, pero su argumento se apartó del tema central. En zona de platicar del respaldo de USDT, se centró en la rentabilidad del negocio. «Tether tiene aproximadamente 120.000 millones de dólares en bonos del Fisco que generan intereses (…) eso representa aproximadamente 10.000 millones de dólares en rendimiento neta con poco costo (150 empleados), lo que lo convierte en una de las empresas generadoras de efectivo más eficientes del mundo».
Aunque es cierto que Tether es rentable, este punto no replica a la crítica principal de que los reservas de USDT estén o no plenamente respaldados 1:1 en un escena de estrés extremo. La rentabilidad de la empresa matriz no garantiza por sí sola la redención instantánea de los tokens si se produce una corrida masiva.
La resiliencia de USDT
Los datos hasta aquí presentados permiten inferir que la robustez y diversificación de las reservas de USDT en la ahora, contiguo con su enorme colchón de hacienda resto, le permiten afrontar criptoinviernos prolongados.
Analistas como Ted Pillows recuerdan que «Tether tiene una período en el mercado y USDT todavía está a USD 1,00». Agregó que, si perfectamente operan con un maniquí de reserva fraccionaria similar al de los bancos tradicionales, la estabilidad se mantiene «mientras los reembolsos se mantengan normales».
La historia de Tether incluye ocurrir atravesado por momentos de pánico extremo en el mercado, como la caída de Escaparate/Terra en mayo de 2022. Para finales de ese año, incluso, llegó a perder tenuemente la paridad con el dólar estadounidense por unas pocas horas, casi un 2%alcanzando su punto más bajo sobre los 0,98 por cada dólar. Pese a ello el activo digital se recuperó en poco tiempo.
Esta capacidad de resistor es lo que ha llevado a analistas como Ayoub a señala que «Tether no se está volviendo insolvente, todo lo contrario: poseen una máquina de imprimir mosca», agrega Ayoub.
Existen motivos legítimos de preocupación — la reducción de calificación de S&P Completo, la creciente exposición a activos volátiles como bitcoin y oro, y la persistente opacidad en la divulgación y en la existencia existente del hacienda resto evidente—, pero el peligro de un colapso de USDT sigue siendo bajo.
Por consiguiente, mientras no se produzca una pérdida masiva y simultánea de confianza combinada con una caída extrema de los precios de bitcoin y el oro, no hay evidencia sólida de que USDT vaya a romper su paridad con el dólar de forma irreversible en el corto o mediano plazo. La vigilancia sigue siendo recomendable, pero el pánico no está justificado con los datos actuales.
